東吳證券分析師發(fā)布研報指出，10Y-3M（ 10年期-3月期 ）美債期限利差是衡量美國經(jīng)濟(jì)衰退概率的更好指標(biāo)，目前美國經(jīng)濟(jì)衰退概率依然較小。僅從2年期到10年期這部分收益率曲線出現(xiàn)倒掛來推斷美國經(jīng)濟(jì)未來將出現(xiàn)衰退其原因并不充分。根據(jù)歷史經(jīng)驗，若10Y-3M與10Y-2Y美債期限利差均出現(xiàn)倒掛，則美國經(jīng)濟(jì)將大概率出現(xiàn)衰退，這一規(guī)律從未被打破。當(dāng)前應(yīng)注意的尾部風(fēng)險在于，若美聯(lián)儲過于鷹派致使美債收益率曲線出現(xiàn)全面倒掛，那么半年后美國經(jīng)濟(jì)衰退概率將大幅上升，從而對美股形成不利影響，但對A股、H股及大宗商品的影響有限。

關(guān)鍵詞： 收益率曲線 大宗商品 尾部風(fēng)險