東吳證券分析師發(fā)布研報(bào)指出，10Y-3M（ 10年期-3月期 ）美債期限利差是衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率的更好指標(biāo)，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率依然較小。僅從2年期到10年期這部分收益率曲線出現(xiàn)倒掛來(lái)推斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將出現(xiàn)衰退其原因并不充分。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，若10Y-3M與10Y-2Y美債期限利差均出現(xiàn)倒掛，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)將大概率出現(xiàn)衰退，這一規(guī)律從未被打破。當(dāng)前應(yīng)注意的尾部風(fēng)險(xiǎn)在于，若美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)于鷹派致使美債收益率曲線出現(xiàn)全面倒掛，那么半年后美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率將大幅上升，從而對(duì)美股形成不利影響，但對(duì)A股、H股及大宗商品的影響有限。

關(guān)鍵詞： 收益率曲線 大宗商品 尾部風(fēng)險(xiǎn)