歐元區(qū)2月通脹漲幅顯著擴(kuò)大，遠(yuǎn)超預(yù)期。分析人士指出，盡管通脹上漲預(yù)期明顯加大，但烏克蘭危機(jī)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)極大不確定性。歐洲央行面臨艱難抉擇，下周貨幣政策決定取決于中期通脹判斷。繼續(xù)按兵不動(dòng)的可能性仍然很高。

歐盟統(tǒng)計(jì)局2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（HICP）漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，將紀(jì)錄值提高至5.8%。此前市場(chǎng)調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)期為5.4%。1月通脹率為5.1%。當(dāng)月去除能源食品等漲價(jià)因素的核心通脹率（2.7%）不僅重回上升通道（1月為2.3%），高于市場(chǎng)預(yù)期（2.5%），也超過(guò)了12月時(shí)的水平（2.6%)。

專家們認(rèn)為，俄羅斯對(duì)烏克蘭的軍事行動(dòng)導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上漲，即使?jié)q幅不再擴(kuò)大，預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹也將大大超出此前預(yù)期。杜塞爾多夫宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究所所長(zhǎng)塞巴斯蒂安·杜林稱，迅速升級(jí)的烏克蘭危機(jī)使歐元區(qū)通脹率迅速回落至2%的希望破滅。

盡管通脹預(yù)期飆升，但機(jī)構(gòu)投資者卻認(rèn)為，歐洲央行在下周貨幣政策例會(huì)仍很難做出更快結(jié)束其債券凈購(gòu)買的決定。因?yàn)槟茉磧r(jià)格上漲和更大的地緣政治危機(jī)不確定性可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成壓力。歐洲央行理事會(huì)六位執(zhí)行委員之一的法比奧·帕內(nèi)塔已經(jīng)呼吁謹(jǐn)慎行事。在他看來(lái)，烏克蘭危機(jī)的后果不可預(yù)見(jiàn)，央行應(yīng)該放緩政策路線的調(diào)整。

來(lái)自荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利因也指出，不僅能源，食品價(jià)格也在沖突背景下進(jìn)一步上漲，這增加了對(duì)未來(lái)幾個(gè)月通脹上升的擔(dān)憂。但對(duì)于歐洲央行而言，現(xiàn)在的主要風(fēng)險(xiǎn)是，隨著消費(fèi)者的購(gòu)買力受到擠壓，是否會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重滯脹。在此背景下快速收緊貨幣政策將對(duì)本已承壓的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生額外的負(fù)面影響。預(yù)計(jì)歐洲央行下周不太可能做出重大政策調(diào)整。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默則認(rèn)為，在俄對(duì)烏采取軍事行動(dòng)前，通貨膨脹率已經(jīng)非常高，并且由于通脹預(yù)期顯著增加有可能進(jìn)一步鞏固這樣的價(jià)格趨勢(shì)。在房地產(chǎn)價(jià)格泡沫加劇的情況下，超寬松的貨幣政策不再合適。因此，歐洲央行應(yīng)該決定讓債券凈購(gòu)買在秋季結(jié)束。同時(shí)表明如果經(jīng)濟(jì)上受到烏克蘭危機(jī)的重創(chuàng)，隨時(shí)會(huì)恢復(fù)凈資產(chǎn)購(gòu)買。

年初以來(lái)，無(wú)論是德國(guó)央行針對(duì)家庭的調(diào)查，還是歐洲央行的專家調(diào)查都顯示，未來(lái)一年通脹預(yù)期大幅上升。對(duì)此，歐洲央行主管市場(chǎng)的執(zhí)行委員伊莎貝爾·施納貝爾表示，更高的通脹預(yù)期可能迫使央行提前上調(diào)利率。

周三，石油和歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)暴漲。當(dāng)天北海布倫特原油和西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格盤中均超過(guò)了每桶110美元，創(chuàng)多年新高。荷蘭TTF天然氣主力合約價(jià)格則刷新了歷史高點(diǎn)。

雖然在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，歐洲央行低估了能源價(jià)格上漲對(duì)通脹的影響，因此不得不多次上調(diào)其預(yù)測(cè)。鑒于歐洲央行使用遠(yuǎn)期曲線對(duì)石油市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格預(yù)測(cè)。從遠(yuǎn)期來(lái)看，該央行也會(huì)從中得出了油價(jià)未來(lái)大幅下跌的結(jié)論。

分析人士指出，歐洲央行下周四貨幣政策例會(huì)的決定將在很大程度上取決于屆時(shí)出爐的中期通脹預(yù)期。如果其對(duì)明后兩年任何一年的通脹預(yù)測(cè)未能達(dá)到2%的目標(biāo)，該央行明確凈資產(chǎn)購(gòu)買結(jié)束時(shí)間表的可能性就不大。

倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)家里卡多·雷斯表示，即使沒(méi)有俄羅斯和烏克蘭之間的沖突，歐洲央行的決策也比美聯(lián)儲(chǔ)更困難，因?yàn)樵跉W洲，除了過(guò)高的通脹之外，在中期滑向低增長(zhǎng)和通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)可能仍然存在。

可以肯定的是，下周歐洲央行的決策者們將進(jìn)行一場(chǎng)異常激烈的爭(zhēng)論。私人銀行VP銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·吉澤爾稱："毫不夸張地說(shuō)，歐洲央行正在經(jīng)歷自成立以來(lái)最微妙的時(shí)刻。"

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 價(jià)格上漲