與此前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告一致，滬深交易所上市公司最新披露的三季報(bào)盈利面和整體業(yè)績(jī)超預(yù)期?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至10月24日，滬深交易所已有541家上市公司披露三季報(bào)，其中520家公司前三季度實(shí)現(xiàn)盈利，占比96%，482家盈利超2000萬(wàn)元，占比89%。

海通證券研報(bào)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)的背景下，企業(yè)盈利的改善趨勢(shì)將更加明顯。今年前三季度，企業(yè)盈利向上源于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、行業(yè)集中度提升、企業(yè)國(guó)際化。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化層面看，我國(guó)消費(fèi)和科技行業(yè)產(chǎn)值占比更高，盈利能力更強(qiáng)。今年前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為52.8%，比上年同期提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)13.3個(gè)百分點(diǎn)。需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為71.0%，比上年同期提高13.3個(gè)百分點(diǎn)。新經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)。前三季度，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)10.8%，增速比規(guī)模以上工業(yè)高4.8個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，從上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）看，在過(guò)去1年至2年期間消費(fèi)ROE維持在11%至12%，科技維持在8%至9%，加之消費(fèi)和科技規(guī)模占比上升，從而A股整體ROE從2016年第二季度開(kāi)始從9.4%逐步回升到2017年第二季度的10.1%。

從行業(yè)集中度看，自2010年以來(lái)，消費(fèi)類(lèi)和周期性行業(yè)集中度正在提升，行業(yè)集中度提升利于增強(qiáng)大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，在企業(yè)做大做強(qiáng)后，部分企業(yè)開(kāi)始走出國(guó)門(mén)。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，A股涉及海外業(yè)務(wù)的上市公司2017第二季度營(yíng)收累計(jì)同比增長(zhǎng)19.9%，其中海外業(yè)務(wù)營(yíng)收累計(jì)同比增長(zhǎng)30.6%，而國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)僅為18.0%。

中金公司認(rèn)為，今年上市公司業(yè)績(jī)向好且趨勢(shì)仍將延續(xù)主要基于多方面原因：一是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受城鎮(zhèn)化深化、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、外需改善等綜合因素影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了多年增速回落后，在2016年見(jiàn)底，2017年至今依然保持穩(wěn)步復(fù)蘇勢(shì)頭。二是利潤(rùn)率持續(xù)改善。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，原材料價(jià)格自2016年年初開(kāi)始觸底回升，帶動(dòng)上市公司尤其是石油石化、煤炭、鋼鐵等中上游行業(yè)的利潤(rùn)率持續(xù)改善，中下游行業(yè)受產(chǎn)業(yè)集中度提高、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及消費(fèi)升級(jí)等趨勢(shì)影響，利潤(rùn)率穩(wěn)中有升。

海通證券認(rèn)為，從整體來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的背景下，A股上市公司盈利數(shù)據(jù)穩(wěn)步向上，成為推動(dòng)2016年1月底以來(lái)市場(chǎng)中樞穩(wěn)步抬升的核心變量。伴隨著對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、微觀盈利向上這一趨勢(shì)的逐步確認(rèn)，市場(chǎng)投資價(jià)值的基礎(chǔ)更為堅(jiān)實(shí)。特別是，十九大報(bào)告提出“中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代”，滿(mǎn)足人民美好生活需要的行業(yè)必然成為新時(shí)代的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，如先進(jìn)制造、品牌消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)等。

中金公司認(rèn)為，展望未來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)向好的勢(shì)頭有望繼續(xù)保持。更長(zhǎng)期來(lái)看，一是目前的企業(yè)資本開(kāi)支周期從2016年開(kāi)始企穩(wěn)回升；二是結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革背景下傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的盈利能力仍在恢復(fù)，新經(jīng)濟(jì)部門(mén)仍保持盈利相對(duì)快速的勢(shì)頭；三是地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制將更加重視從供給端化解地產(chǎn)問(wèn)題；四是從全球來(lái)看，整體復(fù)蘇勢(shì)頭也在持續(xù)，中國(guó)的出口復(fù)蘇有望保持慣性。

“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在進(jìn)入復(fù)蘇的中周期階段，盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)的勢(shì)頭有望延續(xù)。上市公司的收入端將持續(xù)受益于溫和穩(wěn)健的總需求增長(zhǎng)。在改革、減稅降費(fèi)措施下，上市公司的費(fèi)用端也有望得到有效控制并帶來(lái)利潤(rùn)率的持續(xù)回升。”中金公司認(rèn)為。