新華財經(jīng)上海1月16日電（記者 朱妍）有研究發(fā)現(xiàn)，長期來看，牛市中換手率高的產(chǎn)品更能捕捉超額收益，但在疲弱市場中結(jié)果則相反。2023年，基金“快手”與“慢手”誰的贏面更大？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2023年細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈存在較多投資機會，積極挖掘機會的高換手率產(chǎn)品有獲得較好超額收益的可能。不過，短期來看，經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇之中，市場熱點輪動較快，在實際操作中想做到靈活切換較為困難。

匯成基金研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，主動權(quán)益類基金去年中報披露的換手率平均為1.84倍，全年業(yè)績前十名的產(chǎn)品平均換手率更低，為1.75倍。

(資料圖片僅供參考)

以黃海管理的萬家精選為例，該基金去年中報時換手率為2.21倍，能實現(xiàn)高收益關(guān)鍵在于重倉了煤炭板塊，在踩準(zhǔn)全年投資主線、換手率較低的同時，其收益率達(dá)到了35%。同期，華商甄選回報、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先換手率更低，分別為0.65倍、0.9倍，收益率為20%、11%。

并非所有換手率低的產(chǎn)品都在2022年表現(xiàn)優(yōu)秀。華寶科技先鋒、上投摩根內(nèi)需動力、長安鑫瑞科技先鋒6個月定開等基金去年凈值跌幅較大，換手率均不超過2倍。實際上，從去年全年來看，基金的換手率與收益率之間沒有明顯的規(guī)律。

不過，總體來看，在去年震蕩市中，跌幅較大的主動權(quán)益類基金換手率更高，一些基金在頻繁的換手中擴大了回撤幅度。以去年業(yè)績跌幅超40%的某產(chǎn)品為例，其平均換手率接近5倍，且最高時達(dá)到了13倍。

拉長時間來看，換手率的高低與基金業(yè)績之間是否存在一定的關(guān)聯(lián)？同源數(shù)據(jù)顯示，過去10年，換手率稍高的基金業(yè)績略微優(yōu)于換手率稍低的基金，但并不是換手率越高，基金表現(xiàn)就一定更好。

“一般來說，牛市交投活躍，機會眾多，所以換手率高、積極捕捉投資機會的基金可能因為抓住了多個投資機會而獲得相對較好的超額收益。反之，在疲弱的市場行情中交投低迷，換手率高的產(chǎn)品可能因為行情稍縱即逝，失誤概率增加，反而較難取得滿意的表現(xiàn)?！备裆县敻唤鹫镣顿Y研究員王祎說。

天相投顧數(shù)據(jù)也做過一項統(tǒng)計，2019年6月30日至2022年6月30日，風(fēng)格不穩(wěn)定的基金組合B在牛市及震蕩市中的收益表現(xiàn)比風(fēng)格穩(wěn)定的基金組合A更出色，但組合B的回撤相對較大，且在組合內(nèi)部中各基金的表現(xiàn)更加分化。而在熊市中，組合A和組合B各有一個時間區(qū)間表現(xiàn)更佳，但組合A表現(xiàn)出相對較小的凈值回撤。

“持續(xù)調(diào)整之后，市場估值已回歸合理水平，不少投資機會開始醞釀，細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈存在較多的投資機會?！蓖醯t說，在此背景下，積極挖掘投資機會的高換手率產(chǎn)品有獲得較好超額收益的可能。

不過，有基金經(jīng)理直言，由于經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇之中，市場內(nèi)生動能偏弱，且當(dāng)下投資主線不明確，想靈活地?fù)Q手、進行風(fēng)格切換是比較難的。

對于基民，匯成基金研究中心建議，根本上還應(yīng)從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，在理解基金經(jīng)理投資策略的基礎(chǔ)上充分考慮其管理能力，再作出投資決策。

編輯：翟卓

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