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作者：中國證監(jiān)會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經(jīng)北京1月9日電 題：分析中小市值上市公司存在的問題 探討促進其高質量發(fā)展的路徑和思路

上市公司市值是圍繞其自身內在價值不斷波動的，從長時間來看，市值的均值一定會回歸于其內在價值。如果上市公司市值長期處于比較低的水平，反映其自身必然存在諸多問題。截至2022年10月31日，A股中小市值（100億市值以下）上市公司數(shù)量達3539家，占全部A股數(shù)量比例已超七成。因此，本文以中小市值上市公司存在問題為研究導向，探索提升中小市值上市公司市值的路徑和思路。

中小市值上市公司存在的主要問題是：

①內控較差，公司治理水平較低。2022年中小市值上市公司受到行政處罰、立案調查和公開譴責等重大違規(guī)事件次數(shù)為109次，占A股市場比例為85%。

②根據(jù)滬深交易所2021年年披露的上市公司信息披露考核結果來看，中小市值上市公司信息披露考核優(yōu)秀率、合格率分別為9.42%、95.24%，遠低于市值100億以上上市公司的38.13%、98.00%。公司重大違規(guī)和信息披露考核結果不僅反映上市公司內部治理水平存在的問題，也在很大程度上影響了上市公司的日常經(jīng)營，對本來現(xiàn)金流壓力較大的中小市值上市公司而言影響更大。

③中小市值上市公司商譽占比高，投資風險較大。從A股市場整體來看，市值100億元以下的上市公司的商譽占凈利潤的比例較高。市值區(qū)間在0-30億、30-50億、50-100億和100億以下合計的上市公司商譽占比分別為-126.70%（此區(qū)間凈利潤為負）、244.30%、84.48%和355.36%，而市值100億元以上的上市公司的商譽占比為28.92%。由于中小市值上市公司商譽占凈利潤比例較高，一旦商譽發(fā)生減值，則對凈利潤沖擊較大，風險較大。

④中小市值上市公司被市場關注度較低，鮮有專業(yè)機構為其發(fā)聲。A股市場有1199家中小市值上市公司連續(xù)5年沒有被研報覆蓋，有1556家中小市值上市公司連續(xù)3年沒有被研報覆蓋，而100億以上的上市公司這兩個數(shù)據(jù)只有43家和82家。在覆蓋數(shù)量上，2022年中小市值上市公司被研報覆蓋的平均數(shù)量為4份，覆蓋的研究所平均數(shù)量為2家，遠低于100億以上上市公司的30份和11家。

綜上所述，中小市值上市公司面臨治理水平低、商譽占比高等困境。中小市值上市公司實現(xiàn)價值提升的破局之道，首先是需要加強內部調整，改善公司治理，提升公司經(jīng)營能力；其次是在外部尋求更多的資源組合，通過增強與市場機構間的信息溝通，改善與投資者之間的關系，增強市場關注度；第三是合理運用資本運作工具，助力公司主業(yè)發(fā)展。

編輯：王媛媛

關鍵詞： 存在的問題 上市公司