從《浮生為卿歌》、《熹妃傳》、《熹妃Q傳》等多款核心游戲賣座到2022開年大作《凌云諾》初露鋒芒，古風(fēng)RPG女性向頭部企業(yè)友誼時光(06820)多次驗證女性向賽道的成熟。

3月22日，友誼時光(06820)發(fā)布2021年財報顯示：期內(nèi)公司營收達16.16億元(單位：人民幣，下同);經(jīng)調(diào)整年內(nèi)溢利3.09億元;年內(nèi)溢利2.75億元;每股盈利0.13元。業(yè)績短期承壓的原因，在于友誼時光2021年無大型產(chǎn)品上線，而老產(chǎn)品獲得的收入見頂回落。值得關(guān)注的是，公司正在開發(fā)多個針對女性玩家的2D及3D游戲新游戲?qū)⒂?022及2023年相繼推出，預(yù)計部分彌補在營運游戲的收縮并給予集團新的增長機遇。資本市場方面，公司的估值(PB：1.63倍)亦反映友誼時光2022年業(yè)務(wù)反彈的可能性。

此外，公司一直保持著高分紅政策，股息率(TTM)達9.52%(截至3月25日收盤)。分紅的持續(xù)性反映了公司的長期價值投資前景，正越來越受到投資者的重視。

老游戲穩(wěn)固基本盤《凌云諾》帶動業(yè)績回暖

作為中國古風(fēng)游戲細分領(lǐng)域領(lǐng)跑者，友誼時光一直有策略地專注于針對女性玩家的手機游戲，捕捉手游行業(yè)及女性向游戲市場的重大增長潛力，并取得亮眼成績。大陸女性向游戲暢銷榜TOP10中，有4款皆為友誼時光的產(chǎn)品，廠商份額占比高達62%。

智通財經(jīng)APP看好友誼時光的經(jīng)營策略，一方面以生命周期較長的《浮生為卿歌》等老游戲穩(wěn)固基本盤，另一方面新游戲《凌云諾》上線表現(xiàn)優(yōu)異，有望持續(xù)貢獻增量，拉動業(yè)績觸底回升。

《凌云諾》于2022年1月20日正式全平臺公測，上線首日便獲蘋果App Store首頁Today主打推薦，迅速躍升中國大陸iOS游戲免費榜第一，隨后獲得蘋果App Store的游戲推薦位及編輯最愛的一月最佳游戲等佳績。截至目前，《凌云諾》已獲得中國大陸iOS游戲暢銷榜最高第34名?！读柙浦Z》有望接力《浮生為卿歌》樹立又一行業(yè)標桿，主要由于以下兩點：其一，游戲畫風(fēng)創(chuàng)新(傳統(tǒng)工筆畫+水彩水墨)與立意創(chuàng)新(輕“戀愛”、重“搞事業(yè)”)。

具體來看，在呈現(xiàn)國風(fēng)文化方面，《凌云諾》結(jié)合當代審美標準，以傳統(tǒng)國畫線條色彩，融入水墨筆觸技法，以“新國風(fēng)手游”的姿態(tài)再次刷新古風(fēng)向產(chǎn)品力。憑借服飾、建筑、符號等細節(jié)美術(shù)表現(xiàn)和國韻濃郁的聲樂塑造，在視覺和聽覺上同時為玩家展現(xiàn)出國風(fēng)文化的魅力。

在立意創(chuàng)新方面，《凌云諾》男女主角雙線故事，讓游戲的對玩家性別的包容性更強。而宏大的國風(fēng)世界觀設(shè)定，一改攻略的戀愛屬性，讓女性玩家亦能領(lǐng)略居廟堂之高的體驗，成為為百姓蒼生立命的巾幗女杰。此外，該游戲還具備“養(yǎng)成”元素，在仕途高升中可以不斷擴大主角團，配合輕量化的戰(zhàn)斗打造羈絆隨從;國風(fēng)換裝、插花技能等支線任務(wù)深化玩家沉浸式游戲體驗。

 

其二，《凌云諾》的宣發(fā)同樣可圈可點，選取了具有較強社交屬性的平臺如微信朋友圈、抖音開屏等進行精準化投放;同時，《凌云諾》在投放渠道方面除iOS渠道外也加大了安卓自有渠道。類似《浮生為卿歌》的成長曲線，《凌云諾》上線后排名也呈現(xiàn)出良好的上升態(tài)勢，目前已躋身中國大陸iOS游戲暢銷榜最高第34名，后續(xù)排名有望進一步攀升?；谂?span id="66e10dyvoc" class="keyword">性向產(chǎn)品的高ARPU、長LTV特性，《凌云諾》后續(xù)有望成為繼《浮生為卿歌》(iOS暢銷榜最高TOP5、長期保持TOP30)之后又一款長周期主力產(chǎn)品，增厚業(yè)績可期。

值得關(guān)注的是，《凌云諾》團隊在致力于打造精品國風(fēng)女性游戲的同時，亦成為弘揚傳統(tǒng)文化魅力的先行者。2022年1月，《凌云諾》攜手國繪畫師葉露盈、蘇繡非遺傳承人楊雪、傳統(tǒng)手工藥香傳承人顧小思、花朝記漢服設(shè)計師王佳佳四位國風(fēng)新生官，一同打造“國風(fēng)新韻，緣起云諾”的新派國風(fēng)印象PV，守護非遺文化傳承古韻。

開發(fā)、發(fā)行及運營能力出眾 盈利增長潛力充足

長期來看，友誼時光之所以具備可觀增長潛力，在于公司集游戲開發(fā)、發(fā)行及運營能力于一身的高度綜合業(yè)務(wù)模式，驅(qū)動其業(yè)績長期持續(xù)增長。

在游戲開發(fā)方面，友誼時光專注于女性向賽道，已創(chuàng)作出多部優(yōu)秀女性向游戲產(chǎn)品，對女性玩家有較深的理解，并已設(shè)立一個數(shù)據(jù)(主要包括玩家登入頻率、游戲時間、游戲參與度、技能水平增長度、使用特定游戲功能的喜好、玩家保留率)推動的運營模式，有助增加推出高質(zhì)量爆款產(chǎn)品機率。

故事劇情屬性的基礎(chǔ)上，友誼時光一方面堅守女性向用戶基本盤，在古風(fēng)題材之外挖掘多元化題材;另一方面積極開拓女性向之外的泛用戶品類，包括策略類、二次元類等，持續(xù)探索新題材及新品類的市場潛力。

以《杜拉拉升職記》手游為例，作為友誼時光推出的首款都市職場題材游戲，該游戲打破了以往“古風(fēng)、霸道總裁、紙片人戀愛、換裝”等女性定位偏柔弱的風(fēng)格，瞄準新時代女性用戶，切實從女性玩家需求出發(fā)，展示當代女性不斷覺醒的獨立意識，具有顯著的時代精神烙印。公司預(yù)計將在年內(nèi)推出《杜拉拉升職記》，及時精準地填補了市場空白，給玩家以更多元化的游戲選擇，因此待游戲上線后有望為公司帶來顯著的品牌口碑與流水業(yè)績。

 

另外，公司代理產(chǎn)品《姬械聯(lián)盟》(二次元RPG)2月16日上線中國香港、中國臺灣市場，分別最高躋身暢銷榜TOP50、TOP30(七麥數(shù)據(jù))，多層次產(chǎn)品梯隊保障業(yè)績長期持續(xù)增長。

在游戲發(fā)行方面，友誼時光大部分游戲均為自主發(fā)行，與App Store、Google Play保持著穩(wěn)定的合作關(guān)系，發(fā)行業(yè)務(wù)有穩(wěn)定的渠道保障。

在游戲運營方面，友誼時光運用長生命周期的策略精細運營產(chǎn)品，在《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《浮生為卿歌》獲得成功的同時，并沒有停下研究步伐，而是持續(xù)保持高頻的版本迭代優(yōu)化，在不斷創(chuàng)作更新的同時配合著長線買量投放，共同推動產(chǎn)品流水保持穩(wěn)定。

2021年，友誼時光推出一系列線上線下營銷策略，以保證玩家的游戲體驗，提升公司品牌和游戲的知名度。例如開啟《浮生為卿歌》與《仙劍奇?zhèn)b傳》的聯(lián)動活動“浮生亦逍遙”，解鎖全新玩法、地圖、華服及寵物坐騎等;以《浮生為卿歌》中的寵物坐騎為原型，設(shè)計創(chuàng)作Yooe古風(fēng)靈寵系列盲盒等。

精品化的運營能力，令公司三款核心手游聚焦長周期運營，生命周期遠超行業(yè)平均的7-16個月，已運營超過7年，仍貢獻可觀收入;《浮生為卿歌》更是穩(wěn)固在iOS排行榜。在智通財經(jīng)APP看來，較強的精品化運營能力，延長產(chǎn)品生命周期，攤薄開發(fā)成本，更大程度獲取利潤，業(yè)績確定性增強。

“她手游”方興未艾 布局領(lǐng)先堅定長期價值

繼2020年成為乙女游戲元年后，女性向游戲的熱度一直延續(xù)至2022年。在剛剛過去的近4個月里，騰訊接連上線《璀璨星途》、《延禧攻略之鳳凰于飛》，而且在資本市場上投資了專注女性向游戲的研發(fā)廠商掌夢網(wǎng)絡(luò)及成都龍淵。女性向游戲迎來黃金期，在于我國游戲市場進入存量競爭階段，各大廠商儼然將細分市場視作下一個風(fēng)口。

《2020游戲研發(fā)力量調(diào)查(移動游戲篇)》顯示，2018-2023年，女性游戲市場的年均復(fù)合增長率為18.4%，預(yù)計2023年市場規(guī)模將達到958億元。東北證券也認為2023年女性向手游市場有望達到千億元規(guī)模。而在古風(fēng)女性向手游領(lǐng)域建立起絕對領(lǐng)先優(yōu)勢的友誼時光，集游戲開發(fā)、發(fā)行及運營能力于一身的高度綜合業(yè)務(wù)模式，日益夯實其優(yōu)勢壁壘，前景明朗。

更重要的是，憑借在中國市場的成功，友誼時光亦通過強勁的本地化能力和出色的發(fā)行能力，進一步建立了港澳臺地區(qū)及海外市場地位。2021年，《浮生為卿歌》在香港、澳門及臺灣地區(qū)iOS游戲暢銷榜最高排名分別為第4、第1及第9名，同時榮獲韓國iOS游戲暢銷榜最高排名第13名。2021年公司海外市場收入達4.85億元，占總營收比例30%，出海成績優(yōu)異，業(yè)績兌現(xiàn)度高。

總而言之，友誼時光在古風(fēng)女性向手游領(lǐng)域建立起絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，并且精細化運營保證了游戲長生命周期變現(xiàn)，并積極在女性向其他領(lǐng)域不斷開拓，凸顯了雄厚的研發(fā)實力和發(fā)行能力。此外，良好的后續(xù)運營，延長爆款游戲的生命周期，提升業(yè)績穩(wěn)定性，堅定公司的長期價值。

關(guān)鍵詞： 友誼時光 凌云諾帶動業(yè)績 她手游迎來黃金期 女性向游戲