新華財(cái)經(jīng)北京1月27日電 金信基金研究部總監(jiān)楊超27日做客今日頭條財(cái)經(jīng)頻道和新華財(cái)經(jīng)線上訪談欄目《投基方法論》，分享股票投資策略。

嘉賓簡(jiǎn)介：楊超，安徽大學(xué)理學(xué)學(xué)士，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)碩士，南開大學(xué)金融學(xué)專業(yè)博士；2006年開始先后任職于鵬華基金研究員、高級(jí)研究員，長(zhǎng)城證券資深分析師、首席分析師、金融研究所負(fù)責(zé)人；2021年3月加入金信基金，任研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理。

問：能對(duì)過去的2021年市場(chǎng)整體情況做一下總結(jié)？

楊超：2021年是結(jié)構(gòu)性行業(yè)比較突出，板塊分化非常劇烈，但又是線索非常清晰的一年。上漲的主流賽道包括新能源、半導(dǎo)體、周期等板塊。自下而上來看，邏輯也都非常清晰。一方面是銷售大幅增長(zhǎng)帶來業(yè)績(jī)大幅提升，另一方面是供給緊張，產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅提升，或者是二者兼而有之。

問：過去一年的熱門賽道，例如新能源、半導(dǎo)體、軍工在2022開年都經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，你對(duì)此怎么看？

楊超：新能源、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)從歷史上看就屬于波動(dòng)比較大的行業(yè)，年初的下跌也是行業(yè)波動(dòng)性較高的體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2022年，這些行業(yè)依然會(huì)維持較高的景氣度，但細(xì)分領(lǐng)域會(huì)有分化。比如對(duì)光伏來說，下游組件的景氣度有望顯著提升，而去年主要是上游景氣度比較高。

今年預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性行情的概率依然比較高，但預(yù)計(jì)不會(huì)像去年那樣板塊分化那么劇烈。

問：你認(rèn)為2022年哪些行業(yè)板塊值得關(guān)注？

楊超：首先從中長(zhǎng)期來說，科技成長(zhǎng)及低碳板塊的行情持續(xù)性會(huì)比較強(qiáng)。投資要有時(shí)代感，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變遷。而科技成長(zhǎng)及低碳將是中國未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力所在。因此新能源、半導(dǎo)體、軍工值得持續(xù)關(guān)注。其次，從短期來看，穩(wěn)增長(zhǎng)的行業(yè)以及疫情后行業(yè)景氣回升的行業(yè)等也會(huì)有階段性機(jī)會(huì)。地產(chǎn)行業(yè)政策面存在邊際改善的機(jī)會(huì)，也值得關(guān)注。

問：過去幾年，很多投資者反映軍工板塊波動(dòng)比較大，你怎么看待這個(gè)問題？

楊超：其實(shí)不僅僅是軍工，科技成長(zhǎng)板塊普遍會(huì)面臨波動(dòng)較大的問題。背后的核心原因在于：對(duì)于新興成長(zhǎng)行業(yè)來說，與成熟行業(yè)差別比較大，往往由于技術(shù)迭代快，資本投入大以及行業(yè)政策等因素帶來行業(yè)及個(gè)股的盈利增長(zhǎng)波動(dòng)非常大，這也會(huì)影響估值的波動(dòng)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)波動(dòng)疊加估值波動(dòng)，就導(dǎo)致板塊波動(dòng)比較大。但是拉長(zhǎng)時(shí)間來看，未來還是這類板塊的投資收益會(huì)更高。魚與熊掌不可兼得，高收益與穩(wěn)定往往很難兼顧，或許這就是投資科技成長(zhǎng)行業(yè)需要承擔(dān)的心理代價(jià)。

問：你的投資理念是怎樣的？構(gòu)建投資組合的原則是什么？

楊超：投資框架偏向自上而下，投資要有時(shí)代感，需要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變遷。如果選對(duì)了時(shí)代發(fā)展動(dòng)力所在的行業(yè)，就可能拿到更高的勝算。具體而言，會(huì)優(yōu)先選擇受益時(shí)代浪潮的板塊，并重點(diǎn)挖掘未來能夠在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，并且有希望成為細(xì)分行業(yè)龍頭的個(gè)股。構(gòu)建組合首先考慮的是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，組合會(huì)重點(diǎn)放在符合時(shí)代發(fā)展潮流趨勢(shì)的行業(yè)。其次，會(huì)結(jié)合行業(yè)景氣、估值、公司行業(yè)地位等因素綜合考慮，精選個(gè)股。

問：你管理的產(chǎn)品有什么特點(diǎn)？你認(rèn)為普通投資者應(yīng)該如何投資高波動(dòng)的產(chǎn)品？

楊超：我管理的產(chǎn)品希望能夠鮮明的反應(yīng)出我對(duì)未來時(shí)代發(fā)展潮流趨勢(shì)的看法。對(duì)波動(dòng)大的產(chǎn)品不要輕易的去追漲殺跌，一旦節(jié)奏沒有把握好，機(jī)會(huì)成本可能就會(huì)比較高，需要有一定的定力。當(dāng)然，也可以考慮采用定投的方法。一般來說，波動(dòng)較大的產(chǎn)品采用定投方式會(huì)降低投資時(shí)機(jī)選擇不好對(duì)收益的負(fù)面影響。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上為嘉賓訪談問答實(shí)錄，僅代表被訪者個(gè)人看法，不代表今日頭條和新華財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 方法論 浪潮 板塊