新華財(cái)經(jīng)北京1月18日電 在精選層推出之后，特別是北交所成立后，資深新三板評論人周運(yùn)南總結(jié)歸納出一個“3D法”投資理論。

3D就是通常講的三維，取自于英文“Three Dimensions”的簡稱。投資的“3D法”就是做投資決定時要注重企業(yè)的“長高寬”三維，越長越寬越高體積就越大，企業(yè)投資收益率越大，其對應(yīng)的市場投資流行語就是“長坡厚雪寬河”。

“長坡厚雪”來自于股神巴菲特的名言：“人生就像滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的山坡”，巴菲特是用滾雪球比喻通過長期復(fù)利來實(shí)現(xiàn)巨大財(cái)富的增值。

3D法的長即“長坡”，是指企業(yè)處于當(dāng)前市場上的好賽道，行業(yè)發(fā)展空間巨大，企業(yè)發(fā)展天花板高，持續(xù)性長久。好賽道大體離不開“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式” 的“四新”范圍，并且在未來很長時間內(nèi)能夠持續(xù)長久賺大錢的新行業(yè)、商業(yè)模式、技術(shù)路徑或新產(chǎn)品等。在好賽道里投資就好比查理·芒格說的“在魚多的地方釣魚”。

高即“厚雪”，是指企業(yè)有較強(qiáng)的競爭力，特別是較高的盈利能力，主要參考指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE），指標(biāo)值越高投資收益越高。申請北交所上市的標(biāo)準(zhǔn)一為“市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。新三板創(chuàng)新層的進(jìn)層標(biāo)準(zhǔn)一為“最近兩年凈利潤均不低于1000萬元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，股本總額不少于2000萬元”。兩個板塊都提到了凈資產(chǎn)收益率，而且均要求加權(quán)平均不低于8%。

寬即“寬河”，是指較寬的護(hù)城河，較高的進(jìn)入門檻，較強(qiáng)的核心壁壘，護(hù)城河越寬越深，競爭壁壘越多競爭優(yōu)勢越持久，包括技術(shù)、品牌、成本、文化、資源等。巴菲特曾在致股東信中指出：“一家真正偉大的公司必須有一條堅(jiān)固持久的護(hù)城河，保護(hù)它的高投資回報(bào)。資本動力學(xué)決定了競爭對手會不斷進(jìn)攻那些高回報(bào)的商業(yè)城堡?！?/p>

如果有幸能夠按3D法尋找到一家“長坡厚雪寬河”公司，一定要好好把握，然后盡情滾雪球，盡情享受價(jià)值投資的快樂。比如新三板歷史上的兩只“3年百倍”股，“盲盒第一股”從新三板的泡泡瑪特到港股泡泡瑪特，“電子煙第一股”從新三板的麥克韋爾到港股的思摩爾國際。

周運(yùn)南曾整理了“7高股”策略：賽道高景氣、入行高門檻、業(yè)績高成長、前景高天花板、創(chuàng)始人高資歷（包括行業(yè)經(jīng)歷深或者學(xué)歷高）、價(jià)格高折扣、價(jià)投高回報(bào)。與3D法異曲同工，是觀察企業(yè)的7個角度，符合角度越多的越值得投資。

（作者為資深新三板評論人周運(yùn)南）

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