2021年，注冊制改革步入“深水區(qū)”，多層次資本市場體系進一步完善?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制高質(zhì)量運行，北京證券交易所鳴鑼開市，A股IPO數(shù)量和募資額均創(chuàng)下歷史新高。與此同時，監(jiān)管層嚴把“入口關”，從提高信披質(zhì)量、完善發(fā)行承銷機制、壓實中介機構(gòu)責任等方面發(fā)力，IPO市場實現(xiàn)“量質(zhì)齊升”。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年共有522家公司完成IPO上市（剔除換股吸收合并葛洲壩的中國建能和重新上市的匯綠生態(tài)），同比增長20%，首發(fā)募資金額達5426.54億元，同比增長12.92%。

從行業(yè)（申萬行業(yè)2021）來看，醫(yī)藥生物、電子、機械設備和通信行業(yè)IPO募資金額較高，均超過500億元，分別為889.12億元、576.26億元、539.03億元和506.24億元；從板塊來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所新增上市公司合計402家，占A股新增上市公司數(shù)量比例為77.01%，首發(fā)募資合計3579.24億元，占A股首發(fā)募資金額比例為65.96%；從單家公司IPO募資金額來看，522家公司平均首發(fā)募資金額10.4億元，同比下降5.9%，其中，397家公司首發(fā)募資金額低于10億元，占比76.05%。

注冊制下，IPO審核端口前移，同時，監(jiān)管嚴把“入口關”，從源頭提高上市公司質(zhì)量。2021年，證監(jiān)會修訂科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價指引，強化擬IPO企業(yè)股東核查，持續(xù)對首發(fā)企業(yè)開展現(xiàn)場檢查，提高IPO招股說明書質(zhì)量，督促中介機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，歸位盡責等。

據(jù)證監(jiān)會和滬深交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年，主動撤單和審核未通過的IPO項目合計239單。其中，審核未通過29單，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為13單、8單和8單；主動撤單210單，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為34單、73單和103單（含未在規(guī)定時限內(nèi)回復）。

發(fā)行定價是企業(yè)IPO中的重要一環(huán)，直接影響著發(fā)行人價值和融資規(guī)模。針對部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”等情況，證監(jiān)會進一步優(yōu)化注冊制新股發(fā)行承銷制度，2021年9月份出臺發(fā)行承銷新規(guī)，完善科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關業(yè)務規(guī)則。

新規(guī)實施后，注冊制下IPO詢價的有效報價區(qū)間寬度加大，投資者入圍比例下降，越來越多的公司IPO發(fā)行價超過“四數(shù)孰低值”。整體來看，新股定價更加合理，“抱團報價”情況明顯改善，新股發(fā)行定價市場化程度顯著提升。

此外，為支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)回歸，監(jiān)管層不斷優(yōu)化政策安排。2021年9月份，證監(jiān)會擴大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點范圍，試點行業(yè)范圍從原來的7個擴大到14個。同時，具有國家重大戰(zhàn)略意義的紅籌企業(yè)申請納入試點，不受行業(yè)限制。

例如，2021年8月份，證監(jiān)會受理紅籌企業(yè)中國移動在上交所主板上市的申請。隨后，12月13日，證監(jiān)會核準中國移動首發(fā)上市申請；12月27日，中國移動披露首次公開發(fā)行股票結(jié)果。業(yè)界認為，中國移動“回A”為紅籌企業(yè)回歸樹立了榜樣。未來隨著政策的持續(xù)完善，紅籌企業(yè)“回A”將成為趨勢。

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