新華財(cái)經(jīng)北京12月4日電（記者王虎云、閆鵬） 3日晚間，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，在明確允許保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)的同時(shí)，也規(guī)范了保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)的行為。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一方面豐富了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式，有助于盤活保險(xiǎn)資金長期持有的存量資產(chǎn)，增厚投資組合收益；另一方面有助于發(fā)揮保險(xiǎn)資金資本市場機(jī)構(gòu)投資者作用，對于優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場流動性和活躍度具有積極意義。

險(xiǎn)資參與證券出借將優(yōu)化市場流動性

所謂“保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)”是指保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司（以下統(tǒng)稱保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）將保險(xiǎn)資金運(yùn)用形成的證券以一定費(fèi)率向證券借入人出借，借入人按期歸還所借證券及相應(yīng)權(quán)益補(bǔ)償并支付借券費(fèi)用的業(yè)務(wù)。

本次通知明確，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司和保險(xiǎn)公司可以直接參與證券出借業(yè)務(wù)，也可以委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，保險(xiǎn)資金并非國內(nèi)首類可參與證券出借業(yè)務(wù)的資金，此前社?；?、商業(yè)銀行、證券公司、公募基金等市場主體均已獲準(zhǔn)參與。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，境內(nèi)債券借貸規(guī)模8041億元，境內(nèi)轉(zhuǎn)融通出借余額1692億元。

“放開險(xiǎn)資參與證券出借業(yè)務(wù)，對保險(xiǎn)資金是增加了可投資領(lǐng)域與品種，擴(kuò)大了保險(xiǎn)資金的可投資范圍并提升了保險(xiǎn)資金投資組合的流動性。對資本市場而言，險(xiǎn)資的長期性、低風(fēng)險(xiǎn)偏好可以增加資本市場的穩(wěn)定性并提升資本市場的流動性影，對于資本市場配置資源的功能是有益的?！盜P Global 中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜說。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額22.58萬億元，其中債券為8.83萬億元，股票和證券投資基金為2.77萬億元。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)將擴(kuò)容融券券源供給，進(jìn)一步建立健全市場多空機(jī)制，將有助于投資者豐富交易策略。

在財(cái)經(jīng)評論員王赤坤看來，放開險(xiǎn)資參與證券出借業(yè)務(wù)為保險(xiǎn)資金增加了投資標(biāo)的，拓寬和豐富了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式，有助于盤活保險(xiǎn)資金長期持有的存量資產(chǎn)，增厚投資組合收益。

差異化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可增強(qiáng)資產(chǎn)安全性

相對而言，證券出借業(yè)務(wù)是一種風(fēng)險(xiǎn)較低的業(yè)務(wù)，通知也明確證券借入人擔(dān)保物市值不得低于已出借證券市值的102%，極大程度確保了保險(xiǎn)資金的安全性。但這并不意味著所有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均可參與證券出借業(yè)務(wù)。

本次通知有兩條明確的“門檻”：一是保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司和保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具備上季末綜合償付能力充足率不低于120%，風(fēng)險(xiǎn)綜合評級不低于B類，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不低于60分；二是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司最近一年監(jiān)管評級結(jié)果不低于C類。此外，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與境外證券出借業(yè)務(wù)實(shí)施嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。

與此同時(shí)，通知從設(shè)置差異化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化審慎監(jiān)管理念、加強(qiáng)合規(guī)管理要求三方面對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)的決策管理流程進(jìn)行了規(guī)范。其中，在差異化監(jiān)管要求中，明確限制償付能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力等未達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)，又引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)交易對手管理，根據(jù)業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，設(shè)定不同的交易對手標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，這一方面在進(jìn)一步豐富和活躍市場，在鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市的同時(shí)，從業(yè)務(wù)條件上進(jìn)一步規(guī)范，并明確了參與方評級、資產(chǎn)規(guī)模、兌付能力等諸多相關(guān)要求；另一方面也是深化險(xiǎn)資運(yùn)用市場化改革，以分類監(jiān)管為導(dǎo)向，加強(qiáng)交易對手管理，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)主體責(zé)任、引導(dǎo)合法經(jīng)營。

銀保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，銀保監(jiān)會將持續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)的監(jiān)管，做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、識別和預(yù)警，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化投資管理能力建設(shè)，更好服務(wù)資本市場發(fā)展。

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