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監(jiān)管緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”打破僥幸心理 營造最優(yōu)投資生態(tài)

2021-01-07 10:02:52來源:證券日報

酒不醉人人自醉,這或許是飲酒的美好意境。但是,如果上市公司董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”未能遵循信息披露相關(guān)規(guī)定,反而“酒后失言”,監(jiān)管的態(tài)度就不一定僅是“罰酒三杯”了。

近日,多家上市酒企收到監(jiān)管函或關(guān)注函,原因雖不盡相同,但主要與“關(guān)鍵少數(shù)”通過非法定信息披露渠道自行對外發(fā)布涉及公司經(jīng)營的重要信息有關(guān)。事實上,此類信息披露違規(guī)并非酒企獨有,該類行為觸發(fā)的罰單一直是在各類處罰由頭中占比最高的。筆者認為,“關(guān)鍵少數(shù)”是上市公司行為的實際決策者或“影子決策者”,監(jiān)管緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”信披違規(guī),是為了讓絕大多數(shù)投資者擁有最優(yōu)的投資生態(tài)。

首先,作為內(nèi)幕信息的必然知情人,“關(guān)鍵少數(shù)”有義務(wù)對監(jiān)管規(guī)定“涉及公司經(jīng)營的重要信息”有明確的認知,而且這種認知需要與市場同步更新。

A股市場對“重要信息”的界定,顯然不能直接定量,而只能與市場相呼應(yīng)來定性。上交所在給酒企的監(jiān)管函中表示“白酒板塊上市公司受到投資者及媒體的廣泛關(guān)注,相關(guān)公司的產(chǎn)銷情況及業(yè)績信息是市場高度關(guān)注的熱點信息,可能對公司股票交易及投資者決策產(chǎn)生較大影響”,這段話的重心其實在于“可能對公司股票交易及投資者決策產(chǎn)生較大影響”,這也是監(jiān)管關(guān)注、監(jiān)管措施的“觸發(fā)點”,也是投資者保護的底線。

第二,監(jiān)管部門對于信披違規(guī),及時、有力的跟進監(jiān)管舉措,有利于“關(guān)鍵少數(shù)”對于監(jiān)管態(tài)度形成正確預(yù)期,也就是正確的監(jiān)管認知,從而減少甚至避免其觸碰“警戒區(qū)域”。

隨著新證券法的實施和注冊制的穩(wěn)步擴圍,規(guī)范的信息披露對于資本市場愈發(fā)重要。新證券法進一步強化信息披露要求,設(shè)專章規(guī)定信息披露制度,系統(tǒng)完善了信息披露制度,其中更是在多個方面壓實“關(guān)鍵少數(shù)”責任。此外,2020年12月中旬,證監(jiān)會宣布開展上市公司治理專項行動并聚焦三個方面重點任務(wù),其中第二個方面包括“健全公司治理制度規(guī)則,進一步落實控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員的職責界限和法律責任”。

筆者認為,一線監(jiān)管部門近期緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”信披違規(guī)并及時作出監(jiān)管反饋,顯示了對違規(guī)“零容忍”的態(tài)度,且有利于“關(guān)鍵少數(shù)”增強合規(guī)意識、打破僥幸心理;有利于建設(shè)、完善公平公正的市場環(huán)境。

第三,監(jiān)管緊盯關(guān)鍵少數(shù)信披違規(guī)具有“撬動意義”,不僅在于規(guī)范該部分市場主體的行為,更在于讓市場主體中的“絕大多數(shù)”增強投資信心。

提高上市公司質(zhì)量需要資本市場各方凝心聚力、增進共識。然而不可否認的是,部分市場主體之間有著天然不同的利益訴求,需要綜合考慮和平衡。

證監(jiān)會主席易會滿曾在談及投資者保護工作時坦言,“資本市場是一個內(nèi)涵豐富、機理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng),做好資本市場工作,必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機構(gòu)投資者和個人投資者、存量和增量等關(guān)系的動態(tài)平衡,求取最大公約數(shù)”。

由于掌握信息獲取、專業(yè)知識儲備等優(yōu)勢,關(guān)鍵少數(shù)在市場主體中處于相對強勢地位,監(jiān)管緊盯關(guān)鍵少數(shù)一方面可以威懾有違規(guī)意圖的內(nèi)幕信息知情人;另一方面,可以傳遞市場主體平衡發(fā)展的信號,促進資本市場生態(tài)環(huán)境進一步優(yōu)化,從而更大程度激發(fā)投資端的信心,形成良性循環(huán)。

筆者認為,“關(guān)鍵少數(shù)”雖然從數(shù)量上處于“少數(shù)派”,但卻是提高上市公司質(zhì)量的最關(guān)鍵因素,也是資本市場行穩(wěn)致遠的發(fā)展內(nèi)核。因此,“關(guān)鍵少數(shù)”必須正確行使市場化、法治化賦予其的“權(quán)和責”。監(jiān)管部門的及時警示和舉措,既是對“關(guān)鍵少數(shù)”合規(guī)發(fā)展的最好守護,也是對市場生態(tài)的最佳保護。

責任編輯:孫知兵

關(guān)鍵詞:投資生態(tài)

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