目前披露一季報的3919家公司中，“每股現(xiàn)金流量”為負值的企業(yè)有2111家，占比53.8%。作為衡量企業(yè)現(xiàn)金流量和支付能力的指標之一，這在一定程度上折射上市公司在第一季度的現(xiàn)金和支付能力現(xiàn)狀。

新冠肺炎疫情之下，中國經(jīng)濟展現(xiàn)韌性，或許從上市公司一季報可見端倪。

4月30日，是A股市場4月最后一個交易日，也是上市公司2020年一季報披露截止日。東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至目前共有3919家上市公司披露業(yè)績，其中，凈利潤同比負增長的公司有2582家，占比66%。

從已經(jīng)披露的一季報來看，行業(yè)之間業(yè)績差異較大。

受疫情影響，交通運輸、文旅行業(yè)、汽車上下游產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的上市公司營收和利潤下滑嚴重，如眾泰汽車(000980.SZ)、金逸影院(002905.SZ)、橫店影視(603103.SH)等的營收均下滑85%以上，海南高速(000886.SZ)、山西路橋(000755.SZ)亦下滑80%以上。相反，農(nóng)業(yè)、金融以及電子行業(yè)，其一季度經(jīng)營業(yè)績反而獲得明顯增長。

4月30日，中國社科院金融研究所副研究員鄭聯(lián)盛對時代周報記者表示，農(nóng)業(yè)板塊因為很多是與食品相關(guān)，即使是疫情，需求可能沒有太多減少，保持消費平穩(wěn)性是正常的;對于工業(yè)上游企業(yè)，需求會明顯減弱，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及利潤狀況面臨較大壓力;金融行業(yè)雖然盈利情況不錯，但是未來可能會出現(xiàn)不良貸款規(guī)模和不良率雙升的狀況。

“一季報業(yè)績差的上市公司未必全部是受疫情影響，部分是行業(yè)處于調(diào)整和轉(zhuǎn)型時期，比如汽車行業(yè)、外貿(mào)行業(yè)和影視行業(yè);也有部分企業(yè)是經(jīng)營不善的問題。”4月30日，某股份行研究部主管對時代周報記者表示。

4月26日，開源證券發(fā)布策略報告指出，一季度上市公司面臨四大困境，除了供需兩大方面問題之外，還有現(xiàn)金流和部分擾動因素。其中現(xiàn)金流問題包括短期借款和逾期利息財務費用增加，現(xiàn)金流的緊張，使得資本開支銳減反過來又制約企業(yè)的發(fā)展能力。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，目前披露一季報的3919家公司中，“每股現(xiàn)金流量”為負值的企業(yè)有2111家，占比53.8%。作為衡量企業(yè)現(xiàn)金流量和支付能力的指標之一，這在一定程度上折射上市公司在第一季度的現(xiàn)金和支付能力現(xiàn)狀。

不過，仍有部分上市公司在2019年業(yè)績分配方案上豪派現(xiàn)金近萬億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至4月22日午間，兩市共有1351只個股“官宣”2019年年報擬進行現(xiàn)金分紅的消息。按照Wind數(shù)據(jù)披露的個股2019年年報分紅基準股本、每股股利(稅前)數(shù)據(jù)計算，目前1351股擬派發(fā)現(xiàn)金總和合計約9397.17億元。

銀行業(yè)凈利逆勢增長

身處經(jīng)濟體系中心地帶，銀行上市公司的業(yè)績受到的影響最為集中。

不過，翻開36家上市銀行一季報，僅有兩家銀行的營收出現(xiàn)同比下降，一個是國有大行的代表工商銀行(601398.SH)，另一個是地方銀行代表江陰銀行(002807.SZ)。

根據(jù)4月29日工商銀行發(fā)布的一季報顯示，2020年一季度，工商銀行實現(xiàn)凈利潤850.13億元，同比增長2.81%，增幅較去年同期的4.58%有所下降;營業(yè)收入2269.79億元，同比下降3.62%。從分項上看，部分項目營業(yè)收入增速大幅下降，甚至出現(xiàn)負增長，其中，利息凈收入1542.87億元，增長4.11%，低于去年同期的8.16%。

4月24日，江陰銀行發(fā)布一季報，報告顯示，該行第一季度營業(yè)收入為8.51億元，較去年同期下降3.35%，凈利潤2.11億元，較去年同期增長8.36%。

對此，江陰銀行解釋稱，系由于在存貸款利差持續(xù)收窄的情況下，大力推進資產(chǎn)負債精細化管理，努力克服疫情影響，著力實施降本增效，穩(wěn)步提增盈利水平。

對比其余34家上市銀行的業(yè)績數(shù)據(jù)，東方財富數(shù)據(jù)顯示，22家銀行營收呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，青島銀行(002948.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)、鄭州銀行(002936.SZ)增速超均過30%;凈利潤和營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長的銀行達15家，其中大部分是中小型銀行。最早公布一季報的平安銀行，其凈利潤為85.48億元，環(huán)比大幅增86.88%。

銀行業(yè)績異于平常，原因何在?

安信證券分析報告認為，今年一季度，平安銀行零售貸款受疫情影響投放受阻，信貸增量主要來自對公。從日均余額口徑來看，一季度貸款(不含貼現(xiàn))里對公占比環(huán)比提升約2個百分點至40.2%，貸款收益率環(huán)比卻提升了6個bp，因為對公和零售貸款的利率環(huán)比分別上升了19個和8個bp。

上述某股份行研究部主管對時代周報記者表示，疫情影響下，各地企業(yè)的資金貸款需求反而增大，促進了中小銀行營收和資產(chǎn)業(yè)務快速增長，加上央行的政策性低息貸款和引導資金向?qū)嶓w經(jīng)濟監(jiān)管導向，一定程度上增加了銀行的利差和利潤。

盡管第一季度依然獲得數(shù)千億凈利潤，然而，“積谷防饑”是銀行體系特有的功能和責任。

目前，消費貸款和企業(yè)貸款不良資產(chǎn)上升將給銀行帶來資產(chǎn)沖銷壓力，而此時積攢的利潤將發(fā)揮重要作用。

“受疫情影響，今年銀行的資產(chǎn)質(zhì)量管理的壓力肯定是有所增大。”工商銀行行長谷澍在業(yè)績發(fā)布會上直言，一些企業(yè)可能在經(jīng)營上或仍有困難。隨著疫情目前變化情況，在消費、出口方面都會對經(jīng)濟有一些新的挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量會受到?jīng)_擊。

一季報顯示，按照貸款質(zhì)量五級分類，截至3月末，工行不良貸款余額比去年末增加99.16億元;不良貸款率1.43%，與去年末持平;建設(shè)銀行(601939.SH)不良貸款率余額較去年末增加135.37億元，不良貸款率1.42%，與去年末持平;農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)不良貸款較去年末增加94.83億元，不良貸款率1.40%，與去年末持平;中國銀行(601988.SH)不良貸款率則較去年末上升1.86個百分點。

4月30日，民生銀行深圳分行相關(guān)人士對時代周報記者表示，因疫情影響產(chǎn)生的不良貸款會有一定滯后性，可能會在二季度逐步體現(xiàn)，一方面現(xiàn)在有延期還本付息和不良貸款延遲上報的政策，另外，目前企業(yè)較容易獲得流動性貸款，可以支撐企業(yè)運營一段時間。

石油航空收入銳減

相對于銀行體系，石化行業(yè)和航空業(yè)受到的沖擊幾乎沒有緩沖的余地。

4月29日傍晚，中國石油(601857.SH)和中國石化(600028.SH)雙雙發(fā)布一季報。一季報顯示，“兩桶油”五大業(yè)務板塊中，煉油、化工、銷售和天然氣業(yè)務全線虧損。其中，中國石油實現(xiàn)營業(yè)收入為5090.98億元，凈虧損162.3億元，去年同期盈利102.5億元;中國石化凈虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元，“兩桶油”虧損超過360億元。

中國石油表示，2020年第一季度油氣價格同比降幅較大，預計2020年第二季度價格水平仍將保持低位震蕩運行，本集團2020年半年度歸屬于母公司的凈利潤同比將大幅下降。

4月30日，資深投行人士王驥躍對時代周報記者表示，石油虧損嚴重主要是國際油價暴跌，中國原油開采成本相對國際主要產(chǎn)油國要偏高。目前，中石油市值較歷史最高價跌去了90%，但是和最高價比沒意義，最高價不是穩(wěn)定價格，石油板塊投資機會可能還得再等等。

另一個受疫情直接沖擊的上市公司板塊是航空公司。4月29日，多家航空公司一季報出爐，中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、東方航空(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)出現(xiàn)罕見的行業(yè)性虧損。

三大航司營收同比均下降近50%，近乎腰斬的節(jié)奏，凈利潤虧損更是同比大幅下挫近300%，創(chuàng)下歷史最低水平。

南方航空公告稱，鑒于疫情發(fā)展的不確定性及對民航運輸業(yè)的嚴重影響，預計集團2020年上半年的經(jīng)營業(yè)績將受到較大不利影響。

王驥躍認為，航空公司虧損主要是出行大幅減少，航線停飛。大航空公司飛機多航線多人員多成本也高，損失當然也比春秋和華夏等小型航空公司更大一些。不過，這并不能成為分化行業(yè)的緣由。疫情終會過去，之后還是規(guī)模效應更有利。

上市公司豪派現(xiàn)金

縱觀2020年第一季度，上證綜指下跌9.53%，深證成指下跌3.89%，中小板指下跌1.01%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.56%。

回顧一季度行情，上市公司幾家歡喜幾家愁，板塊以普跌為主，受益于景氣度和市場風險偏好上行的農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物以及通信計算機是為數(shù)不多的上漲板塊，而受疫情的負面影響相對較大的采掘和休閑服務跌幅居前。

值得關(guān)注的是，在疫情下企業(yè)普遍面臨現(xiàn)金流緊張之際，部分上市公司卻意外采取高額現(xiàn)金分紅預案。

4月21日，貴州茅臺發(fā)布了自上市以來總額最高的分紅方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元(含稅)，共分配利潤213.87億元，引發(fā)市場關(guān)注。

4月30日，深圳一中型壽險公司戰(zhàn)略部主管對時代周報記者表示，從去年業(yè)績來看，的確有部分行業(yè)如高科技企業(yè)業(yè)績增長不錯，在一季度，在線類、疫苗類等受益疫情的企業(yè)業(yè)績也表現(xiàn)不錯，進行分紅一方面是業(yè)績的反饋，二是對二三季度經(jīng)營和現(xiàn)金收入的樂觀情緒的反映。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前2019年年報擬派現(xiàn)的1351只個股中，東阿阿膠(000423.SZ)、湯臣倍健(300146.SZ)、漢威科技(300007.SZ)、世龍實業(yè)(002748.SZ)4股在2019年為虧損狀態(tài)，實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-4.44億元、-3.56億元、-1.04億元、-0.18億元，對應的當期擬派現(xiàn)金額分別約1.31億元、5.7億元、0.06億元、0.12億元。

4月30日，中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對時代周報記者表示，上市公司加大分紅力度值得肯定，符合監(jiān)管的政策方向;當然，也不排除部分公司大股東通過分紅獲得現(xiàn)金的動機，同時，在市值管理要求之下，也有公司屬于跟風、被動分紅。不過，總的來說，上市公司不宜過度分紅，要綜合考慮企業(yè)實際和經(jīng)濟面情況。

4月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的1-3月工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7814.5億元，同比下降36.7%;41個工業(yè)大類行業(yè)中，其中僅有8個行業(yè)利潤實現(xiàn)增長，比1—2月份增加4個。

“雖然3月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤狀況有所改善，但受市場需求尚未完全恢復、企業(yè)產(chǎn)品庫存上升較多、工業(yè)品價格持續(xù)回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業(yè)企業(yè)利潤降幅仍然較大，盈利形勢仍不容樂觀。”國家統(tǒng)計局工業(yè)司副司長張衛(wèi)華在發(fā)布會上表示。

4月30日，中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副院長楊志勇對時代周報記者表示，應該說第二季比第一季度好。隨著復工復產(chǎn)、復商復市，疊加一系列促進消費的舉措，經(jīng)濟沒有理由比一季度差。不過，認為第二季度是全年經(jīng)濟的拐點，尚未有這樣的說法。

招商基金最新研究報告認為，即將到來的兩會將會確定今年全年的經(jīng)濟增長目標，在外需大幅下滑的背景下，為了確保就業(yè)大局無虞，仍需保證基線之上的經(jīng)濟增速，但在具體出臺時點和節(jié)奏上，仍需觀察海外疫情和政策形勢的進展。考慮到此次疫情 沖擊的特殊性，下一階段或仍以財政政策發(fā)力為主、同時輔以適度的貨幣政策寬松。