進入港股業(yè)績公告期前，多間公司陸續(xù)發(fā)布盈利預(yù)告，其中去年7月掛牌上市的「鋰電負極概念股」- 中國石墨集團(2237.HK)公告盈喜的好消息，預(yù)計2022年全年稅后純利較2021年同期增長不少于約42%，若扣除非經(jīng)常性上市開支及政府補助，調(diào)整后純利同比增長不少于約52%，達至約人民幣8,000萬，反映集團實際業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健增長。

中國石墨的核心產(chǎn)品石墨是新能源汽車鋰電池的核心材料，前景可期，而集團亦交出亮麗成績，公告指集團受惠于新能源汽車行業(yè)的快速增長，石墨價量齊升，貢獻可觀收益及盈利。集團亦從多方面增加產(chǎn)能，包括提升經(jīng)營效率，增加鱗片石墨精礦及球形石墨的產(chǎn)量，加之集團于2019年取得中國黑龍江省北山礦場采礦權(quán)帶來協(xié)同效應(yīng)，進一步提升產(chǎn)量的同時持續(xù)拓展利潤空間未來有望借行業(yè)發(fā)展進一步提升業(yè)績表現(xiàn)。

新能源汽車爆發(fā)式增長 龐大負極材料需求達180萬噸

獲市場譽為「鋰電負極概念股」，中國石墨與新能源汽車產(chǎn)業(yè)離不開關(guān)系。根據(jù)乘聯(lián)會資料，2022年內(nèi)地新能源車迎來爆發(fā)式增長，新能源乘用車?yán)塾嬇l(fā)銷量為649.8萬輛，同比增長96.3%。在新能源汽車的強勁需求的帶動下，動力電池產(chǎn)業(yè)迎來了快速發(fā)展，成為近年來增長最快的產(chǎn)業(yè)賽道之一。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2025年全球鋰電池需求預(yù)計為2,757.3GWh，較2022年出貨量為957.7GWh，3年復(fù)合增長達42.26%。另參考ICC鑫欏信息預(yù)測，2023年全球鋰電負極材料需求量預(yù)計將達180萬噸。

石墨是鋰電池負極主要材料，含量約為鋰等其他關(guān)鍵原料之5至10倍。隨著新能源車的市場日益增長，石墨的需求更趨殷切，而各大負極廠商更將積極提升技術(shù)水準(zhǔn)，降低成本，以提升競爭能力。中國石墨的2022年業(yè)績再創(chuàng)高峰，其中一點亦提及提升營運效率有助提升產(chǎn)量，反映公司的營運效率持續(xù)提升。

中國石墨為港股罕有天然石墨標(biāo)的 大勢所趨

除了提升運營效率，中國石墨生產(chǎn)的天然石墨產(chǎn)品于行業(yè)內(nèi)競爭力持續(xù)提升?，F(xiàn)階段市場用來制造負極材料的石墨產(chǎn)品主要分為天然石墨及人造石墨，相比于由天然石墨礦開采并加工而成的天然石墨產(chǎn)品，人造石墨目前主要通過將針狀焦、石油焦及瀝青焦等原料進行人工石墨化取得，考慮到人造石墨生產(chǎn)過程中存在高耗能且高碳排放(研究指生產(chǎn)合成石墨之碳排放約為開采天然石墨之4倍)，因此天然石墨的生產(chǎn)更加符合國家「雙碳」戰(zhàn)略的大方向，預(yù)料能受惠國家政策，成為大勢所趨。

根據(jù)Benchmark資料，到2030年，天然石墨預(yù)計將成為電池材料中最大供應(yīng)缺口，需求超過預(yù)期供應(yīng)約120萬噸。就應(yīng)用而言，天然石墨在海外應(yīng)用較為成熟廣泛，而國內(nèi)能耗雙減政策趨勢下，產(chǎn)能緊張加工費高漲，預(yù)料天然石墨成本低、能量密度高的整體優(yōu)勢突出，目前業(yè)內(nèi)有人造天然摻混使用趨勢，天然石墨負極市場不容小覷。

中國石墨為港股首間天然石墨企業(yè)，以垂直整合一體化運作，經(jīng)營石墨新材料研發(fā)生產(chǎn)，在產(chǎn)能上持續(xù)突破。集團于2019年起于黑龍江省蘿北縣取得優(yōu)質(zhì) 石墨 礦場(碳含量高)之采礦權(quán)，形成對上游資源控制、中游深度加工及銷售的垂直整合模式，以穩(wěn)定供應(yīng)、較低成本、原材料控制和專利加工技術(shù)等優(yōu)勢提升競爭能力。

盈利可望進一步優(yōu)化具支持 2024年建成新廠擴產(chǎn)

集團的盈喜預(yù)告并非無跡可尋，除了市場需求持續(xù)攀升外，集團自身的財務(wù)亦穩(wěn)健提升。參考招股書資料，集團于2019至2021財政年度分別實現(xiàn)收入約1.24億、1.69億和1.98億元 (人民幣?同下)，年復(fù)合增長為26.6%。相對股東應(yīng)占溢利約2,455萬、3,688萬和5,333萬元，邊際利潤率為19.84%、21.86%和26.88%，盈利能力持續(xù)見優(yōu)化。溢利的年復(fù)合增長達47.4%，較收入增速高出近八成。參考2022年上半年業(yè)績，一至六月經(jīng)調(diào)整除稅后純利 (不包括非經(jīng)常性上市開支及政府補助) 約2,160萬元，較2021年同期約1,800萬元，增長約20%;經(jīng)調(diào)整純利率也由21.8%提升至23.1%，絕佳往績支持下，相信盈利表現(xiàn)可望進一步優(yōu)化。

此外，招股書列出中國石墨的自有礦山于2023年預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)50萬噸石墨礦石，集團亦會于2024年建成一座新的選礦廠，以增加產(chǎn)能。因而除往績之外，管理層也讓市場看到，集團正在積極提升競爭力。

股價分析

中國石墨自2022年7月上市至今接近八個月，過了首半年交投活躍期后，今年1月成交金額也逾2.13億港元，截至2月13日)，不足半個月內(nèi)成交額已逾1.72億港元，可見股份一直獲得市場關(guān)注。另按月線圖分析，該股仍受追捧，從去年7月至今年1月的月結(jié)收市位介乎0.57至1.14港元，而于2月14日則收報1.38港元，較上述月結(jié)收市范圍還要高。當(dāng)日更一度高見1.44港元，為去年8月23日以來最高，接近半年高水平，配合近期新能源汽車股板塊近期造好，若本周能企穩(wěn)1.40港元關(guān)，今年底前料進一步上試2.00港元，潛在升幅45%。若能突破此水平，則中長線有望上試3.00港元關(guān)。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯(lián)系者均沒有出現(xiàn)以下兩種情況，其一是在執(zhí)筆前三十天內(nèi)曾交易上述分析股票;其二在文章發(fā)出后三個營業(yè)日內(nèi)交易上述的股票。此外，筆者現(xiàn)時也并未持有上述股份。

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(原文在2023年2月15日刊登于富途牛牛)

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