可能在一年前，絕大多數(shù)人未曾預測到2022年會成為市場大多數(shù)板塊輪番下跌的一年，雖然很多板塊階段性出現(xiàn)過一定的積極表現(xiàn)，但是往往持續(xù)時間有限，甚至以更大的下跌收尾，買入持有策略基本不可行。就連過去兩年有明顯超額收益的部分景氣行業(yè)也未能走出獨立行情，可能問題不在需求側，而是供給結構出現(xiàn)惡化跡象。

表面上看2022年市場持續(xù)下跌的原因很多，包括疫情防控、俄烏戰(zhàn)爭、地產調控和美國遏制中國升級等等。2021年底的中央經(jīng)濟工作會議提出了“需求收縮、供給沖擊和預期轉弱”，一年過去這幾個問題并沒有解決，結果在2022年底的經(jīng)濟工作會議上重提了一次。

2022年在全國兩會上提出的經(jīng)濟增長目標沒有順利實現(xiàn)，這在改革開放以后的中國都屬于極小概率事件?，F(xiàn)在回頭看沒有想到的是疫情防控對經(jīng)濟的影響會這么大，因為在之前的兩年疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展目標均能夠同時得以實現(xiàn)?？赡苤匾脑蚓褪?022年的病毒已經(jīng)進化到奧密克戎，傳染性大為提升，如果要實現(xiàn)動態(tài)清零必然對經(jīng)濟形成很大影響。

這一次對于中國經(jīng)濟保持持續(xù)增長的擔憂比較突出，在市場的反應也就非常劇烈。最為典型的就是港股一度跌到了過去十一年的新低，已經(jīng)難以用基本面來解釋了，很可能就是對中國未來發(fā)展的過度擔憂。同樣與2018年不同的是，當年北上資金凈流入還超過3000億元，外資在中美貿易摩擦的背景下對中國的中長期發(fā)展依舊保持強有力的信心，而2022年一度北上資金年內出現(xiàn)了凈流出。由此可以看出，這輪下跌雖然市場跌幅與2018年相當，但是投資者信心被沖擊的程度更大。

中央經(jīng)濟工作會議提出了“三穩(wěn)”。第一次在經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)”系列還是2018年，當時的觸發(fā)因素是中美貿易摩擦，提出了“六穩(wěn)”。當時也是剛剛開完十九大不久，現(xiàn)在也是黨的二十大剛剛結束。當時提了“六穩(wěn)”以后，經(jīng)過半年左右的時間市場才穩(wěn)住，那這次提了“三穩(wěn)”，市場是否能夠好轉呢?目前看概率比較大。

2019年能夠順利走出2018年的熊市，很大程度上是因為風險偏好的恢復。畢竟中美貿易摩擦揭示了美國主動遏制中國的意圖，要相信中國在美國遏制的背景下依舊能夠保持持續(xù)增長的能力，投資者需要重新恢復信心。

值得欣慰的是，2022年年底的中央經(jīng)濟工作會議除了加大穩(wěn)增長的政策力度，還將提振信心作為未來一年的工作重點。由于2022年的低基數(shù)，如果政府愿意的話，或許可以把2023年的經(jīng)濟推到一個很高的程度。但是政府還是保持了戰(zhàn)略定力，著眼于經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。將更多的工作重點放在可持續(xù)發(fā)展能力的建設上，重視市場化的長效機制的重塑。

過去兩年對于民營經(jīng)濟比較集中的房地產和互聯(lián)網(wǎng)平臺進行了整頓，目前這兩個行業(yè)的產業(yè)政策已經(jīng)開始全面優(yōu)化。另外還專門強調了“兩個毫不動搖”，有望快速改善民營企業(yè)家的信心。

由于過去一年各種突發(fā)事件的集中出現(xiàn)，使得社會各個方面和國內外投資者對于中國經(jīng)濟的重啟需要一個重新建立信心的過程。

不管怎么說，2023年相對2022年好轉是大概率。現(xiàn)在疫情防控基本上已經(jīng)放開，我們相信既然全世界其他國家都能挺過來，經(jīng)濟和生活重新走上正軌，中國無疑也不會例外。全世界的經(jīng)驗表明，一旦疫情修復過來，消費和服務恢復的速度還是會很快，這或將成為2023年中國經(jīng)濟恢復最大的動力來源。

2023年如果說還有需要關注的宏觀風險的話，主要是美聯(lián)儲可能經(jīng)歷第二次政策失誤，第一次就是在2021年反復強調通脹是暫時的，導致2022年被迫以過去四十年最快的速度加息。最近美國通脹已經(jīng)連續(xù)三個月回落了，但是美聯(lián)儲依舊保持強勢的鷹派，不排除會造成美國在2023年出現(xiàn)超預期的衰退，這樣就可能對中國的出口帶來持續(xù)的壓力。當然歷史上中國出口壓力最大的階段，恰恰是對股市較為友好的，比如東南亞金融危機后的“519”行情，2008年后的4萬億行情。相信這次即便面對出口壓力，中國政府同樣不會無所作為。

當然還是有各方面的不利因素需要化解，全球發(fā)達國家面臨經(jīng)濟衰退或將拖累中國出口，房地產銷售還處于下滑階段，需要政府盡快發(fā)力以穩(wěn)住經(jīng)濟。經(jīng)過一年的持續(xù)下跌，投資者也普遍受傷嚴重，需要市場逐步走出谷底才有不斷加大資金投入的可能性。因此想要類似于出現(xiàn)2019年的“V”行反轉，難度不小。對經(jīng)濟和市場信心的重塑，需要大家的共同努力。

值得注意的是，港股市場的機會可能比A股更大一些。港股是中國的基本面加上全球的流動性。中國的宏觀基本面有望持續(xù)好轉，美國通脹壓力趨緩帶來的全球流動性也或將恢復。再加上依舊較低的估值，港股有望得到全球資金回流得以獲得更快更持續(xù)的上升動能。

春江水暖鴨先知，市場正在重啟。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。


 

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關鍵詞：