英科新創(chuàng)與特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商交易的毛利率長(zhǎng)期處于較高水平，這就難免令人懷疑，其中是否存在利用前述經(jīng)銷(xiāo)商的特殊關(guān)系來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情況，而這會(huì)使得英科新創(chuàng)的業(yè)績(jī)失真。

(資料圖片)

新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)讓很多檢測(cè)企業(yè)聲名鵲起，快速“起飛”，然而，英科新創(chuàng)（廈門(mén)）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英科新創(chuàng)”）作為體外檢測(cè)產(chǎn)品的生產(chǎn)商，雖然搭上了新冠檢測(cè)的“快車(chē)”，卻走錯(cuò)了“車(chē)道”，非但未能因此實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，反倒還出現(xiàn)了上千萬(wàn)元的損失。

目前，英科新創(chuàng)在創(chuàng)業(yè)板的IPO進(jìn)程在不斷推進(jìn)中，擬募集資金11.11億元。值得關(guān)注的是，近年來(lái)，英科新創(chuàng)主要產(chǎn)品的售價(jià)一直在下降，而且在集采政策影響下，未來(lái)仍有下降可能。此外，其與特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商交易的毛利率也表現(xiàn)的十分異常，交易公允性有待核查。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)不佳

產(chǎn)品仍有降價(jià)趨勢(shì)

英科新創(chuàng)成立于1989年，是一家專(zhuān)業(yè)從事體外診斷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。作為國(guó)內(nèi)歷史最悠久的IVD企業(yè)之一，近年來(lái)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎不太盡如人意，2019年至2022年6月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入金額分別為5.97億元、5.32億元、6.06億元、3.97億元，前三期同比增速分別為3.60%、-10.88%、13.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額分別為1.50億元、1.18億元、1.18億元、1.02億元，前三期同比增速分別為-4.82%、-21.49%、0.54%。不難看出，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)并不算好。

對(duì)于2020年業(yè)績(jī)下滑的原因，英科新創(chuàng)稱(chēng)，主要系受新冠疫情影響，國(guó)內(nèi)大部分醫(yī)院和檢測(cè)機(jī)構(gòu)等終端客戶(hù)陸續(xù)停診常規(guī)門(mén)診、減少檢測(cè)活動(dòng)，患者對(duì)非急癥疾病的檢測(cè)意愿下降，疾控中心及血站系統(tǒng)因延遲復(fù)工及檢測(cè)樣本的減少，導(dǎo)致公司收入和業(yè)績(jī)有所下滑。

但奇怪的是，英科新創(chuàng)同行業(yè)公司的營(yíng)收卻在持續(xù)高增長(zhǎng)。英科新創(chuàng)將安圖生物（603658）、萬(wàn)泰生物（603392）、亞輝龍、萬(wàn)孚生物（300482）作為同行業(yè)可比公司，2020年至2022年1～6月，前述公司營(yíng)收增速平均值分別為34.19%、53.74%、104.49%，其中2020年和2021年，英科新創(chuàng)的營(yíng)收增速相比行業(yè)均值分別低了45.07個(gè)百分點(diǎn)、39.91個(gè)百分點(diǎn)，2022年上半年更是低了73.50個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，英科新創(chuàng)表示，同行業(yè)可比公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由新產(chǎn)品上市放量所致，其增速相對(duì)較為平緩主要系重點(diǎn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

據(jù)悉，化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品是英科新創(chuàng)近年來(lái)重點(diǎn)研究的方向之一，其在蘇州生物納米科技園設(shè)立研發(fā)中心，積極布局化學(xué)發(fā)光及分子診斷產(chǎn)品，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，其化學(xué)發(fā)光診斷產(chǎn)品已取得10項(xiàng)醫(yī)療器械注冊(cè)證。但值得注意的是，2021年8月，安徽省醫(yī)藥集中采購(gòu)服務(wù)中心發(fā)布《公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床檢驗(yàn)試劑集中帶量采購(gòu)談判議價(jià)公告》，提出將針對(duì)化學(xué)發(fā)光法檢測(cè)試劑開(kāi)展帶量采購(gòu)談判議價(jià)，檢測(cè)領(lǐng)域包括：腫瘤相關(guān)抗原測(cè)定、感染性疾病實(shí)驗(yàn)檢測(cè)、心肌疾病實(shí)驗(yàn)診斷、激素測(cè)定、降鈣素原（PCT）檢測(cè)。

由于英科新創(chuàng)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品尚未形成銷(xiāo)售，故未受到安徽省此次集中采購(gòu)的影響。但在集采政策影響下，相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格無(wú)疑會(huì)因之受到較大影響。后續(xù)，英科新創(chuàng)的相關(guān)產(chǎn)品上市后，可能會(huì)面臨諸多低價(jià)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，而這可能會(huì)對(duì)其收入產(chǎn)生影響。

事實(shí)上，除新產(chǎn)品外，英科新創(chuàng)目前的主要產(chǎn)品也存在不同程度的降價(jià)。據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其 POCT（現(xiàn)場(chǎng)快速檢測(cè)）和酶聯(lián)免疫系列產(chǎn)品合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.69%、95.97%、94.93%和73.21%，為其主要收入來(lái)源。聚焦至產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，其POCT產(chǎn)品中，又以傳染病系列產(chǎn)品占比最高，報(bào)告期內(nèi)，其傳染病系列產(chǎn)品收入占POCT產(chǎn)品的比例都在七成左右。此外，報(bào)告期內(nèi)，其POCT產(chǎn)品中，傳染病系列產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售單價(jià)分別為1.38元/人份、1.37元/人份、1.35元/人份和1.27元/人份，呈現(xiàn)出明顯的降價(jià)趨勢(shì)。

其中，2022年1～6月，英科新創(chuàng)傳染病系列產(chǎn)品的平均單價(jià)迎來(lái)近幾年最大降幅，其解釋稱(chēng)，主要系公司中標(biāo)新疆維吾爾自治區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)2022年艾滋病防治項(xiàng)目檢測(cè)試劑、2022年預(yù)防艾滋病、梅毒和乙肝母嬰傳播工作采購(gòu)項(xiàng)目，因采購(gòu)量大，艾滋及丙肝等傳染病檢測(cè)試劑價(jià)格相對(duì)較低。但問(wèn)題在于，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年英科新創(chuàng)傳染病系列產(chǎn)品銷(xiāo)售量?jī)H同比增長(zhǎng)了4.95%，低于相關(guān)產(chǎn)品售價(jià)降幅5.93%。故其以?xún)r(jià)換量的策略能有多大效果，還需要打上個(gè)問(wèn)號(hào)。

此外，英科新創(chuàng)POCT產(chǎn)品中血型系列產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售單價(jià)也出現(xiàn)持續(xù)下滑，由2019年的2.52元/人份，一直下降至2022年上半年的2.40元/人份，降幅為4.76%。其呼吸道系列產(chǎn)品則在2021年、2022年上半年，分別下降了51.13%、21.78%。

多款主要產(chǎn)品的降價(jià)，導(dǎo)致其綜合毛利率持續(xù)滑坡，報(bào)告期，分別為64.01%、61.74%、57.28%和55.53%。

更重要的是，根據(jù)最新集采政策，英科新創(chuàng)的部分產(chǎn)品也將被納入集采范圍，2022年7月，福建省寧德市醫(yī)療保障局發(fā)布文件，啟動(dòng)對(duì)生化檢驗(yàn)劑、感染性疾病實(shí)驗(yàn)檢測(cè)項(xiàng)目、POCT項(xiàng)目檢測(cè)試劑（適用于床邊快速檢測(cè)的小型化免疫熒光分析儀）、凝血功能檢測(cè)項(xiàng)目、血細(xì)胞分析項(xiàng)目及部分化學(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑的集中帶量采購(gòu)。英科新創(chuàng)的生化診斷產(chǎn)品、POCT和酶聯(lián)免疫傳染病診斷產(chǎn)品及化學(xué)發(fā)光診斷產(chǎn)品預(yù)計(jì)將納入上述地區(qū)的集采試劑范圍，目前該地區(qū)檢測(cè)試劑集采尚在申報(bào)及投標(biāo)階段，中選結(jié)果尚未落地。

整體而言，目前我國(guó)檢測(cè)試劑集采尚處于小范圍探索和執(zhí)行階段，僅覆蓋部分品種或部分區(qū)域，若上述集采政策持續(xù)深入推廣實(shí)施，以致POCT及酶聯(lián)免疫診斷等產(chǎn)品的入院價(jià)格接近或者低于英科新創(chuàng)相關(guān)產(chǎn)品入院價(jià)格，則其產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

搭上“快車(chē)”卻布局失誤

新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)讓很多企業(yè)乘風(fēng)而起，身為體外檢測(cè)的一員，英科新創(chuàng)本來(lái)也搭上了新冠檢測(cè)的“快車(chē)”，但遺憾的是企業(yè)卻布局失誤。

據(jù)資料顯示，2020年、2021年及2022年1～6月，英科新創(chuàng)新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為100.19萬(wàn)人份、231.80萬(wàn)人份、508.83萬(wàn)人份，合計(jì)銷(xiāo)量為840.82萬(wàn)人份；同期，該產(chǎn)品產(chǎn)量分別為905.18萬(wàn)人份、313.21萬(wàn)人份和524.96萬(wàn)人份，合計(jì)產(chǎn)量為1743.35萬(wàn)人份。不難看出，英科新創(chuàng)2020年新冠檢測(cè)產(chǎn)品的產(chǎn)量遠(yuǎn)超銷(xiāo)量，產(chǎn)銷(xiāo)率明顯比較低。

對(duì)此，公司稱(chēng)主要系自新冠肺炎疫情暴發(fā)后，市場(chǎng)對(duì)抗體檢測(cè)產(chǎn)品的需求量較大，但當(dāng)年9月，世界衛(wèi)生組織發(fā)布了《使用快速免疫測(cè)定法檢測(cè)抗原以診斷SARS-CoV-2感染》中指出，利用抗原快速診斷檢測(cè)概率相對(duì)較高，因此歐盟市場(chǎng)對(duì)抗體檢測(cè)產(chǎn)品的需求銳減。

鑒于上述情況，英科新創(chuàng)已生產(chǎn)的新冠病毒抗體檢測(cè)產(chǎn)品無(wú)法繼續(xù)使用或銷(xiāo)售，故其委托專(zhuān)業(yè)回收公司對(duì)無(wú)回收使用價(jià)值的存貨打包后經(jīng)粉碎機(jī)進(jìn)行粉碎處理，據(jù)披露，這導(dǎo)致其2020年存貨損失增加1407.20萬(wàn)元?？梢?jiàn)，英科新創(chuàng)不僅未吃上這波紅利，反倒做了筆賠本的買(mǎi)賣(mài)。

此外，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，上述存貨損失金額的準(zhǔn)確性有待核查。據(jù)招股書(shū)顯示，2020年，英科新創(chuàng)新冠檢測(cè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)為17.04元/人份，毛利率為75.07%，由此推算出該產(chǎn)品的成本價(jià)為4.25元/人份。由于當(dāng)年新冠檢測(cè)產(chǎn)品的產(chǎn)量較銷(xiāo)量多出了804.99萬(wàn)人份，該部分為未銷(xiāo)售部分，倘如全部被公司粉碎處理，那么其存貨損失金額應(yīng)在3420萬(wàn)元左右，比上文中的1407.20萬(wàn)元，多出了2000多萬(wàn)元。對(duì)此，還需英科新創(chuàng)進(jìn)行解釋。

在產(chǎn)品價(jià)格方面，早期因新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，英科新創(chuàng)前述產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)為17.04元/人份，高于其他呼吸道系列產(chǎn)品價(jià)格，但后疫情階段，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)大幅下降，2021年、2022年1～6月，其前述產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)分別銳減至6.14元/人份、4.13元/人份，降幅分別高達(dá)63.97%、32.74%。

還需注意的是，針對(duì)新冠抗原檢測(cè)試劑，2022年3月，國(guó)家衛(wèi)健委等發(fā)布《新冠病毒抗原檢測(cè)應(yīng)用方案（試行）》，規(guī)定基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備抗原檢測(cè)試劑納入集中招標(biāo)采購(gòu)，可通過(guò)省級(jí)集中招采，不斷降低檢測(cè)試劑價(jià)格，減輕檢測(cè)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。隨著新冠抗原檢測(cè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的降低及各省集中采購(gòu)政策的繼續(xù)深入推廣，國(guó)內(nèi)新冠病毒抗原檢測(cè)試劑的集中采購(gòu)價(jià)格已經(jīng)趨近于新冠抗原檢測(cè)試劑的生產(chǎn)成本。這意味著英科新創(chuàng)抗體檢測(cè)產(chǎn)品的價(jià)格恐怕還有下降的可能。

前員工入股經(jīng)銷(xiāo)商

雙方交易毛利率異常

在銷(xiāo)售模式方面，英科新創(chuàng)主要以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，2019年至2021年，其經(jīng)銷(xiāo)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均在八成以上。值得注意的是，英科新創(chuàng)存在前員工、關(guān)聯(lián)方等在經(jīng)銷(xiāo)商處持股或任職情況，涉及經(jīng)銷(xiāo)商共7家。此外，為體現(xiàn)與經(jīng)銷(xiāo)商的緊密合作關(guān)系，其部分經(jīng)銷(xiāo)商的商號(hào)中還帶有“英科新創(chuàng)”字樣。

據(jù)資料顯示，報(bào)告期內(nèi)，英科新創(chuàng)與上述前員工任職及同商號(hào)經(jīng)銷(xiāo)商的交易金額分別為2484.86萬(wàn)元、1724.45萬(wàn)元、2434.58萬(wàn)元、1142.95萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為4.16%、3.24%、4.02%、2.88%。

雖然前員工入股經(jīng)銷(xiāo)商以及經(jīng)銷(xiāo)商使用公司商號(hào)是正常的商業(yè)行為，但問(wèn)題在于，英科新創(chuàng)與前述特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商之間的毛利率存在異常。以2022年1～6月為例，其POCT產(chǎn)品在經(jīng)銷(xiāo)模式下的毛利率為50.22%，而對(duì)特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商的毛利率為59.24%，后者高了約9個(gè)百分點(diǎn)。此外，其酶聯(lián)免疫產(chǎn)品在經(jīng)銷(xiāo)模式下的毛利率為70.95%，而對(duì)特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商的毛利率為75.64%，后者高出了約4.69個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于上述情況，英科新創(chuàng)解釋為，主要系特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商中江蘇英科新創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英科新創(chuàng)醫(yī)學(xué)”）的采購(gòu)占比較高，公司在不同地區(qū)之間的銷(xiāo)售價(jià)格存在相互差異，江蘇地區(qū)屬于平均價(jià)格整體較高的地區(qū)，英科新創(chuàng)醫(yī)學(xué)主要產(chǎn)品的價(jià)格及毛利率高于發(fā)行人整體境內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)。

按照上述解釋?zhuān)⒖菩聞?chuàng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商英科新創(chuàng)醫(yī)學(xué)銷(xiāo)售的毛利率相對(duì)較高是由于地域因素，但據(jù)資料顯示，英科新創(chuàng)醫(yī)學(xué)較江蘇地區(qū)其他經(jīng)銷(xiāo)商的毛利率依舊較高。報(bào)告期內(nèi)，英科新創(chuàng)醫(yī)學(xué)采購(gòu)POCT產(chǎn)品貢獻(xiàn)的毛利率分別為71.26%、65.13%、65.53%、63.24%；江蘇地區(qū)其他經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)POCT產(chǎn)品貢獻(xiàn)的毛利率分別為66.10%、63.00%、56.36%、51.81%，前者各期均明顯高于后者。

英科新創(chuàng)與特殊關(guān)系經(jīng)銷(xiāo)商交易的毛利率長(zhǎng)期處于較高水平，這就難免令人懷疑，其中是否存在利用前述經(jīng)銷(xiāo)商的特殊關(guān)系來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情況，而這會(huì)使得英科新創(chuàng)的業(yè)績(jī)失真。此外，若其成功上市，如何規(guī)范與特殊經(jīng)銷(xiāo)商之間的交易，建立完善的內(nèi)控制度也至關(guān)重要，否則難免會(huì)滋生出諸多問(wèn)題，進(jìn)而出現(xiàn)損害中小股東利益的情況。

產(chǎn)品因質(zhì)量問(wèn)題兩次被召回

大客戶(hù)曾長(zhǎng)時(shí)間無(wú)經(jīng)營(yíng)許可

作為體外診斷產(chǎn)品生廠商，嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)口本應(yīng)是英科新創(chuàng)的基本職責(zé)，但報(bào)告期內(nèi)，其卻多次發(fā)生產(chǎn)品因不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)而被召回的情況。

據(jù)招股書(shū)顯示，2019年11月，由于經(jīng)國(guó)家抽檢結(jié)果顯示英科新創(chuàng)生產(chǎn)的丙型肝炎病毒抗體檢測(cè)試劑（膠體金法）（注冊(cè)證編號(hào)：國(guó)械注準(zhǔn) 20163400853）部分項(xiàng)目不符合經(jīng)注冊(cè)的產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求，其對(duì)上述產(chǎn)品進(jìn)行主動(dòng)召回，因召回時(shí)市場(chǎng)已無(wú)該產(chǎn)品在售，故本次召回產(chǎn)品數(shù)量為0盒。

無(wú)獨(dú)有偶，2020年4月，由于英科新創(chuàng)生產(chǎn)的梅毒螺旋體抗體檢測(cè)試劑盒（膠體金法）兩批產(chǎn)品有穩(wěn)定性持續(xù)下降趨勢(shì)，后續(xù)存在產(chǎn)品質(zhì)量超出產(chǎn)品技術(shù)要求的風(fēng)險(xiǎn)。因產(chǎn)品當(dāng)時(shí)仍符合產(chǎn)品技術(shù)要求，正常使用情況下產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)較小，無(wú)對(duì)人體造成傷害的風(fēng)險(xiǎn)，故其依據(jù)《醫(yī)療器械召回管理辦法》第十三條的規(guī)定，對(duì)上述產(chǎn)品進(jìn)行召回，合計(jì)召回產(chǎn)品113500人份。

上述兩起召回事件，均反映出英科新創(chuàng)質(zhì)量控制方面存在薄弱環(huán)節(jié)，相關(guān)內(nèi)控制度存在缺陷。

此外，英科新創(chuàng)還曾向無(wú)資質(zhì)客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品。據(jù)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)內(nèi)容顯示，2017年7月21日，因?qū)⑸a(chǎn)的乙型肝炎病毒表面抗原診斷試劑盒等5種注冊(cè)分類(lèi)為藥品的用于血源篩查的體外診斷試劑銷(xiāo)售給廈門(mén)海菲生物技術(shù)有限公司（現(xiàn)已更名為“廈門(mén)海菲生物技術(shù)股份有限公司”，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海菲生物”）、廈門(mén)辰生商貿(mào)有限公司、深圳市天問(wèn)實(shí)業(yè)有限公司以及蘭州攀事達(dá)電子儀器有限公司等4家未取得《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》的企業(yè)，公司受到廈門(mén)市海滄區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局警告處罰，并罰款人民幣9000元。

據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，海菲生物常年位列英科新創(chuàng)前五大客戶(hù)名單，而該客戶(hù)取得《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》的時(shí)間為2021年1月28日，作為英科新創(chuàng)的大客戶(hù)，卻遲遲沒(méi)有藥品銷(xiāo)售的相關(guān)資質(zhì)，這著實(shí)令人吃驚，難道英科新創(chuàng)只管銷(xiāo)售，不看大客戶(hù)資質(zhì)的嗎？如此狀況之下，其恐需對(duì)整個(gè)銷(xiāo)售體系進(jìn)行嚴(yán)格的篩查，以免重蹈上述覆轍。

關(guān)鍵詞： 特殊關(guān)系