漲幅3000%?!這一天將被銘記

2020年8月24日，首批18家注冊制企業(yè)同登創(chuàng)業(yè)板。這不僅標志著注冊制正式進入存量市場，也意味著創(chuàng)業(yè)板走入一個全新時代，更代表著資本市場改革將進入全面推行階段。

截至當日收盤，18家企業(yè)平均漲幅212.4%，其中N康泰漲幅1061.4%，盤中一度漲近3000%，創(chuàng)下歷史之最。10只個股漲幅超100%，7股收盤市值破百億，帶動創(chuàng)業(yè)板整體上漲2.25%。更有13家創(chuàng)業(yè)板老股漲幅超10%， 堅瑞沃能、中潛股份、田中精機、天山生物20%封漲停。

當前，深交所共受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，其中已問詢186家，證券會注冊生效23家。

首批登陸的注冊制創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，行業(yè)分布較分散，這讓我們看到除了科創(chuàng)板服務(wù)的戰(zhàn)略型高精尖技術(shù)企業(yè)外，那些具有成長性較強的中小企業(yè)也迎來了巨大的發(fā)展空間，這完全發(fā)揮了創(chuàng)業(yè)板特殊定位的價值。

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創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為創(chuàng)新企業(yè)上市融資

的重要抓手和通道

2009年10月，創(chuàng)業(yè)板登陸深交所，它的設(shè)立初衷旨在推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，拉動民間投資，引導社會資源向具有競爭力的新興產(chǎn)業(yè)聚集，尤其是為科技型、創(chuàng)新型、成長性較強的中小企業(yè)進行輸血。

直至2020年8月，創(chuàng)業(yè)板核準制下上市企業(yè)共計833家，總市值達9.1萬億元，占到A股總體上市公司數(shù)量的21%和市值的12.3%，平均市盈率(TTM)86倍，成為A股市場不可分割的一部分。其中有9家企業(yè)市值超千億元，寧德時代和邁瑞醫(yī)療排名居前，2年間市值增長4-5倍，更是有康泰生物，自上市以來，3年多近100倍增長的奇跡，體現(xiàn)出了創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)發(fā)展的巨大支撐作用。

創(chuàng)業(yè)板自成立以來，有過兩次大漲階段，一次是2015年，第二次便是自2019年科創(chuàng)板登陸上交所和今年4月通過的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，截至今年8月19日，創(chuàng)業(yè)板指上漲47.4%，領(lǐng)跑全球。

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注冊制下的創(chuàng)業(yè)板

主要特征

? 寬進嚴懲

從核準制到注冊制，改革的核心就是把資源配置的權(quán)利由政府交還給市場。由“人”到“制”，遵循嚴格的上市標準，審核權(quán)力下移至交易所，對注冊文件進行形式審查，不做實質(zhì)判斷。簡單來說，就是標準設(shè)定好，遵循交易規(guī)則，買賣由市場決定，在這個過程中，強調(diào)時效、真實性、透明度和公平性。

創(chuàng)業(yè)板在實施注冊制以后，企業(yè)可根據(jù)自身發(fā)展狀況選擇上市標準。

對于退市方面，則加大懲處力度。

?風險警示：實施ST制度;

?量化退市標準：主要以財務(wù)類和交易類為標準。

?責令回購：對于發(fā)行人存在欺詐并上市的情形，監(jiān)督管理機構(gòu)可以責令發(fā)行人回購證券，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回證券。

?直接終止上市：對于觸發(fā)退市標準的企業(yè)，取消暫停和恢復上市，簡化退市流程。

寬進嚴懲，一方面可以源源不斷吸引符合標準的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新科技企業(yè)進行上市融資，另一方面通過可量化的退市標準，對于經(jīng)營不善的公司予以警示或退市。以優(yōu)勝劣汰的規(guī)則，加速把這個市場帶入到良性循環(huán)的機制中，增強市場活力，讓更好的資源配置到更合適的企業(yè)身上。

? 行業(yè)范圍更加多元

從服務(wù)企業(yè)類型的角度來說，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。而科創(chuàng)板更加偏向高精尖、面向世界前沿科學技術(shù)、突破關(guān)鍵核心技術(shù)型企業(yè)。

從兩個板塊所包含的行業(yè)占比，也可以看出創(chuàng)業(yè)板所吸納的行業(yè)更多元化一些。改革后的創(chuàng)業(yè)板將會更加快速吸納多元升級產(chǎn)業(yè)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)之間架一座橋梁，上市儲備項目更豐富，活水源源不斷。

? 投資門檻相對較低

相比于科創(chuàng)板的50萬元門檻，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板對于個人投資者的開戶門檻設(shè)為前20個交易日證券及資金賬戶日均不低于10萬元，且參與證券交易24個月以上。我國股民可操作的賬戶資金90%左右集中在50萬元以下，在注冊制下快速運轉(zhuǎn)的創(chuàng)業(yè)板未來會吸引更多投資者加入，分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的紅利。

? 高風險與高回報的平衡

今日，創(chuàng)業(yè)板851家企業(yè)共同邁進20%的漲跌區(qū)間，最大浮動可達40%。上市前5個工作日不設(shè)漲跌幅限制。單從振幅的角度來看，回報和風險共同增加，就拿今天的新股康泰醫(yī)學來說，尾盤拉升最高價至308元，又在2分鐘內(nèi)快速回落至118元，若投資者在最高價買入，今日收盤則虧損61.68%。新玩法更刺激，也對股民提出了更高的專業(yè)要求。

同時，首發(fā)市盈率也產(chǎn)生了明顯變化，前五年創(chuàng)業(yè)板首發(fā)市盈率以23倍為界，平均在22.1倍左右。此次注冊制下的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了最高發(fā)行59.74倍，最低19.08倍的差距，市場化定價機制顯現(xiàn)。

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資本市場迎來新時代

截至2020年7月末，滬深兩市總市值達73.8萬億元，占2019年全年國民生產(chǎn)總值的80%以上。上市企業(yè)達到3938家，6家市值過萬億元，116家市值超千億元。在最新公布的世界500強里，有124家中國企業(yè)，其中關(guān)聯(lián)上市企業(yè)占比達70%以上。A股投資者總數(shù)共計1.7億人，其中創(chuàng)業(yè)板活躍投資者超4500萬。從新增投資者的角度來說，今年7月，滬深兩市新增開戶數(shù)242.63萬，創(chuàng)5年新高?？梢哉f。中國資本市場在短短30年的發(fā)展過程中成績斐然。

當然由于中國資本市場起步較晚，經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型速度快，資本市場作為承接中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要支點，其成熟度與經(jīng)濟發(fā)展速度及發(fā)展結(jié)構(gòu)不匹配時，就會出現(xiàn)問題。

在這期間，資本市場歷經(jīng)兩次重大改革，第一次是股權(quán)分置改革，第二次便是注冊制改革，每次改革的背后都是在承擔著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要使命。

2005年以前，A股非流通市值占到全部股份的63%，其中國有股份占比達74%?？上攵?，30年里，有一半的時間，資本市場的投融資功能被扭曲，對企業(yè)來說，短期起到融資作用，長期反而侵蝕了企業(yè)和股民活力，喪失資本市場應(yīng)有的基礎(chǔ)價值，那時的資本市場如死水一潭。2005年資本市場啟動股權(quán)分置改革，2006年底97%的應(yīng)改革上市企業(yè)已完成或正在進行中，并在此后迎來市場的第一波牛市。

如果說股權(quán)分置改革激發(fā)了市場和企業(yè)活力，讓資本市場恢復基礎(chǔ)功能。那么注冊制改革便加速了市場和企業(yè)進入優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)中，讓資本擁有嗅覺，實現(xiàn)“成就”功能。從歷史經(jīng)驗來看，我國資本市場的改革路線基本會按照從實驗增量到試點存量，再到全面鋪開，注冊制改革也會如此。

這幾年，不論是自發(fā)的供給側(cè)改革還是外來的貿(mào)易科技圍剿，我們艱難的從投資導向階段向創(chuàng)新導向階段過渡，原來經(jīng)濟增長強調(diào)政府投資在資源配置中所起的重要作用，比如發(fā)展基建、房地產(chǎn)、多元金融等拉動經(jīng)濟增長;現(xiàn)在在創(chuàng)新導向階段，我們更加注重利用技術(shù)、人才、資本推動經(jīng)濟發(fā)展，它更強調(diào)市場化和資源得到最優(yōu)配置的重要性。

本次創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，就是要進一步突出發(fā)揮市場的力量，提高上市公司質(zhì)量，讓資本市場將會真正意義上踐行它的使命，讓更多有創(chuàng)新基因和代表未來產(chǎn)業(yè)升級的企業(yè)能夠更好地利用資本市場進行融資，讓市場擁有足夠的力量去承接更多、更好、更多元的企業(yè)，在一級市場茁壯成長，在二級市場成就偉大。

洪泰基金誕生于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮之中，成立以來始終以支持創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，攜手創(chuàng)業(yè)家共同成長為重要目標?？萍际呛樘┗鹬攸c布局的投資賽道，截止目前已經(jīng)投資了百余家科技企業(yè)。洪泰基金未來會一如既往地投身中國科創(chuàng)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，繼續(xù)支持和服務(wù)好被投企業(yè)，爭取培育出更多優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)，為中國的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展、為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級貢獻自己的力量!