科創(chuàng)板開(kāi)市一年來(lái)，首批科創(chuàng)主題基金平均收益率超70%，其他基金也積極分享科創(chuàng)板打新盛宴，而主投科創(chuàng)板基金和首批科創(chuàng)板50ETF也漸行漸近。

從科創(chuàng)主題基金到純科創(chuàng)板基金，再到科創(chuàng)板50ETF，公募基金參與科創(chuàng)板的邊界在不斷拓展。

7月22日，科創(chuàng)板將迎來(lái)開(kāi)市一周年。作為深度參與者，公募基金在過(guò)去一年的實(shí)踐中收獲幾何?對(duì)科創(chuàng)板又有了哪些新的認(rèn)識(shí)和思考?

基金收益頗豐

從0到39，科創(chuàng)主題基金的數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。

兵馬未動(dòng)，糧草先行。2019年5月6日至7日，首批6只科創(chuàng)主題基金相繼成立，較科創(chuàng)板開(kāi)市提前了兩個(gè)半月。科創(chuàng)板開(kāi)市前，共有17只科創(chuàng)主題基金面市。

歷時(shí)一年，這17只基金的成績(jī)有目共睹：從科創(chuàng)板開(kāi)市首日，截至今年7月15日，平均收益率達(dá)77.86%。

在所有科創(chuàng)主題基金中，南方科技創(chuàng)新A以126.17%的收益率奪得業(yè)績(jī)榜首;其次是華夏科技創(chuàng)新A，期間回報(bào)率為109.7%;廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作位列第三，獲得93.82%的業(yè)績(jī)回報(bào)。

不僅是科創(chuàng)主題基金，對(duì)于其他基金而言，科創(chuàng)板亦是一場(chǎng)不可錯(cuò)過(guò)的打新盛宴。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至7月16日，共有2877只基金參與了科創(chuàng)板打新，合計(jì)獲配610億元。

上海一位公募基金經(jīng)理告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，對(duì)于科創(chuàng)板的態(tài)度是“逢新必打”，因?yàn)樽约汗芾淼幕鹨?guī)模不大，增厚收益十分可觀，“一般而言，規(guī)模在1億-2億元的基金打新效果最好”。

隨著科創(chuàng)板運(yùn)作平穩(wěn)，純科創(chuàng)板基金和科創(chuàng)板50ETF也先后上報(bào)。不同于此前科創(chuàng)板主題基金，純科創(chuàng)板基金直接以“科創(chuàng)板”命名，未來(lái)也將重點(diǎn)配置科創(chuàng)板，目前上報(bào)的基金投資科創(chuàng)板的比例在80%左右。7月15日，華夏、易方達(dá)、華泰柏瑞、工銀瑞信四家基金公司關(guān)于上證科創(chuàng)板50ETF的申請(qǐng)材料已被證監(jiān)會(huì)接收。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板50ETF首發(fā)規(guī)模至少百億級(jí)別。

三大優(yōu)勢(shì)凸顯

“回顧科創(chuàng)板過(guò)去這一年，總體來(lái)看非常成功。”博時(shí)科創(chuàng)主題基金經(jīng)理肖瑞瑾在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三個(gè)方面：

首先，相比傳統(tǒng)資本市場(chǎng)，科創(chuàng)板體現(xiàn)出顯著的制度優(yōu)勢(shì)，在融資和定價(jià)兩方面提升了市場(chǎng)效率，并推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步深化。

其次，科創(chuàng)板的估值體系有別于傳統(tǒng)市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)核心技術(shù)和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)估成為核心，這有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的合理定價(jià)和市場(chǎng)資源高效配置。

最后，科創(chuàng)板堅(jiān)持的市場(chǎng)化和法制化理念深入人心，是市場(chǎng)發(fā)揮資源配置決定性作用的最佳實(shí)踐。

招商科技創(chuàng)新基金經(jīng)理張林向《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，運(yùn)行一年來(lái)，科創(chuàng)板審核問(wèn)詢(xún)問(wèn)題總體上減量提質(zhì)，總市值超1.7萬(wàn)億元。在行業(yè)分布上，上市企業(yè)按所屬行業(yè)分類(lèi)，數(shù)量較多的行業(yè)依次是：計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子、化工，整體看來(lái)，以信息技術(shù)、醫(yī)藥為主的新興科技行業(yè)占比接近60%。

“從2019年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，科創(chuàng)板上市公司整體經(jīng)營(yíng)情況良好，收入和利潤(rùn)整體實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。”張林表示。

投資的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

經(jīng)過(guò)一年的實(shí)踐，公募基金對(duì)科創(chuàng)板的投資有了哪些認(rèn)知上的更新?價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)何在?

張林的切身體會(huì)是，高波動(dòng)是科技板塊領(lǐng)域的特性，很難避免。一定要選擇競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的公司，不要覺(jué)得這些公司貴，而去選擇便宜的、邊緣的股票。因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，這些公司也跌得最快。

“在標(biāo)的選擇上，我的感受就是一定要選擇邏輯強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)力出色的公司，因?yàn)闈q得多、回撤少。在這個(gè)賽道里，只有用進(jìn)攻來(lái)縮小你的回撤，事后來(lái)看都是這樣的。”張林的原則是，不選增速緩慢的行業(yè)，選擇長(zhǎng)期景氣賽道的公司。在挑選標(biāo)的時(shí)，他最看重兩個(gè)因素：第一是高成長(zhǎng)，第二是高回報(bào)率。

在肖瑞瑾看來(lái)，科創(chuàng)板最具投資價(jià)值的行業(yè)主要集中在新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥兩個(gè)大賽道，其中掌握核心技術(shù)能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將更容易獲得市場(chǎng)投資者的認(rèn)同，并加速企業(yè)的發(fā)展。

他認(rèn)為，科創(chuàng)板投資的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：合理評(píng)價(jià)企業(yè)的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和壁壘、技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的能力、市場(chǎng)化營(yíng)銷(xiāo)能力等，“對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)定價(jià)是多維度和動(dòng)態(tài)變化的復(fù)雜函數(shù)，在研究行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的同時(shí)，需要關(guān)注跨行業(yè)的技術(shù)路徑變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。

解禁潮沖擊有限

開(kāi)市一周年之際，考驗(yàn)也如期而至——科創(chuàng)板將面臨千億解禁潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年7月，科創(chuàng)板解禁市值高達(dá)2417億元。僅7月22日一天，有25家科創(chuàng)板公司31.47億股限售股解禁，解禁市值規(guī)模達(dá)2185億元。

解禁“洪峰”將會(huì)給市場(chǎng)造成多大沖擊?

張林坦言，科創(chuàng)板當(dāng)下比較大的風(fēng)險(xiǎn)是：很多股票上市將滿(mǎn)一年，解禁后估值可能有回歸的壓力。

廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉混合基金經(jīng)理李巍在接受《國(guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)表示，總的來(lái)看，部分漲幅偏高的個(gè)股可能面臨部分流動(dòng)性需求較強(qiáng)的首發(fā)前股東的減持壓力，但這只是短期的交易性影響，企業(yè)長(zhǎng)期的投資價(jià)值依然主要取決于其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)賽道、行業(yè)空間、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、管理者才能的溢價(jià)等基本面要素，后續(xù)優(yōu)質(zhì)的個(gè)股依然能夠獲得應(yīng)有的合理估值。

“我們相信市場(chǎng)的能力和智慧，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，限售股解禁將為潛在投資者提供更好的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。對(duì)于質(zhì)地不佳或者技術(shù)、經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，限售股解禁將加速企業(yè)價(jià)值合理發(fā)現(xiàn)。”肖瑞瑾認(rèn)為，市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，將在限售股解禁背景下更加凸顯，體現(xiàn)了科創(chuàng)板市場(chǎng)化高效配置資源的制度優(yōu)勢(shì)。