經(jīng)歷了疫情后，經(jīng)濟下行，而中國因為疫情控制情況較好，同時在流動性充裕的支撐下，A股迎來強勢反彈，資金也出現(xiàn)了明顯的抱團現(xiàn)象，醫(yī)藥、部分消費以及科技等核心資產(chǎn)不斷創(chuàng)新高，面對普遍出現(xiàn)估值溢價的“高光”公司，應(yīng)該如何操作?未來該布局價值還是成長?

奶酪基金的基金經(jīng)理莊宏東認為，疫情對市場的影響雖然已經(jīng)不像上半年那么悲觀，但仍是一個非常主要的因素，因為全球感染新冠的人數(shù)仍在攀升，需要密切關(guān)注疫情的控制情況和疫苗的進展。另一方面，下半年，外部的不確定因素將成為投資需要重點考慮的問題。包括美國企業(yè)債高企，美股在流動性支撐下泡沫化、中美博弈將在長期內(nèi)成為市場的擾動因素。

在經(jīng)濟下行壓力較大的環(huán)境下，資金更加追求確定性機會，導致一些核心資產(chǎn)出現(xiàn)估值溢價。以高端白酒為例，莊宏東表示，目前部分白酒企業(yè)估值處于合理偏高水平，處于尚可容忍的區(qū)間，需要一定時間消化估值。長期來看，在“少喝酒喝好酒”的趨勢下，高端白酒仍是不錯的投資品種。

莊宏東指出，我們對下半年的行情秉持“且行且珍惜”的態(tài)度，堅持價值投資和安全邊際，在容忍一些“高光”企業(yè)擁有估值溢價的同時，也應(yīng)積極尋找低估的投資機會，回避題材炒作。下半年我們重點關(guān)注三個方面的機會：一、需求反彈的家電行業(yè)，不管是內(nèi)銷數(shù)據(jù)還是外銷數(shù)據(jù)都有顯著的改善;二、估值處于歷史低位的銀行、保險板塊，向上的概率要高于向下概率;三、具備良好賽道的醫(yī)藥行業(yè)，看好創(chuàng)新藥、生物疫苗。

“下半年，家電需求反彈的確定性是比較強”，莊宏東認為，我們從數(shù)據(jù)看，不管是內(nèi)銷還是外銷，都有顯著的改善，之前因為疫情受到抑制的消費在逐步釋放。另外，家電作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈后端的配套需求，下半年竣工數(shù)據(jù)會好于上半年，因為疫情延遲交付的商品房，也會在下半年集中交付，這也將帶動一波家電的需求增長。另外，莊宏東也表示看好銀行的配置價值，他說，市場過度悲觀地反映了銀行的不良率和未來的盈利能力，向下空間不大，作為經(jīng)濟后周期的行業(yè)，隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，銀行或?qū)⒂瓉砉乐敌迯偷臋C會，當前具有進可攻退可守的配置價值。而對于估值處于高位的醫(yī)藥，則需要自下而上，從具體公司的層面篩選投資標的，在各細分行業(yè)中更看好創(chuàng)新藥和生物醫(yī)藥領(lǐng)域。