8月26日，A股在周末的多空消息對(duì)決下以震蕩下跌之勢(shì)收盤。

截至收盤，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為1.17%、0.98%、0.91%。

各板塊普跌之下，8月以來異軍突起的醫(yī)藥生物板塊再現(xiàn)強(qiáng)大的逆勢(shì)上漲屬性。當(dāng)日，申萬一級(jí)行業(yè)中的醫(yī)藥生物板塊上漲了0.53%，漲幅位列全行業(yè)首位。

截至26日，醫(yī)藥生物板塊本月以來已經(jīng)上漲6.92%，同期上證指數(shù)下跌2.35%;此外，今年以來醫(yī)藥生物板塊上漲了29.08%，兩倍于上證綜指14.82%的漲幅。

不難發(fā)現(xiàn)，近期資金對(duì)醫(yī)藥板塊的追逐頗為熱烈。有分析人士指出，醫(yī)藥生物行業(yè)以內(nèi)需為主，受外圍市場(chǎng)不確定因素影響較小，因此避險(xiǎn)資金集中。與此同時(shí)，從已披露中報(bào)的醫(yī)藥個(gè)股來看，業(yè)績普遍超預(yù)期，因此加大了機(jī)構(gòu)對(duì)該板塊的抱團(tuán)。

記者注意到，近期機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的調(diào)研也在密集開展。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近一周內(nèi)(8月20日至26日)，機(jī)構(gòu)調(diào)研的醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)企業(yè)多達(dá)9家，其中個(gè)別公司迎來了近30家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

業(yè)績超預(yù)期

根據(jù)滬深交易所定期報(bào)告預(yù)披露時(shí)間安排，本周將有2000多家公司公布中期業(yè)績，上市公司2019年中報(bào)披露進(jìn)入最后收官周。

從披露的情況來看，醫(yī)藥行業(yè)整體業(yè)績超預(yù)期明顯。截至8月26日下午，共有173家醫(yī)藥上市公司披露了半年報(bào)，其中127家實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，凈利潤同比增幅超過50%的多達(dá)26家。從中位數(shù)來看，這173家醫(yī)藥上市公司的營業(yè)收入同比增長率中位數(shù)為17%，凈利潤同比增長率中位數(shù)為20.5%。

具體到單家上市公司來看，上述173家公司中，2019年上半年凈利潤增長位居前列的前十家企業(yè)依次是大理藥業(yè)(603963.SH)、太龍藥業(yè)(600222.SH)、天宇股份(300702.SZ)、光正集團(tuán)(002524.SZ)、泰合健康(000790.SZ)、維力醫(yī)療(603309.SH)、廣生堂(300436.SZ)、上海萊士(002252.SZ)、金陵藥業(yè)(000919.SZ)和馬應(yīng)龍(600993.SH)，這10家公司2019年上半年凈利潤同比增長在117.93%到1281.05%之間。

不過，位居凈利潤榜首位的大理藥業(yè)情況有些特殊。雖然其凈利潤同比實(shí)現(xiàn)了1281.05%的上漲，但受輔助用藥臨床應(yīng)用管理等政策影響，其上半年?duì)I收同比下降20.74%。大理藥業(yè)表示，其利潤暴增的主要原因系報(bào)告期減產(chǎn)停工損失及產(chǎn)品到效期報(bào)廢損失較上年同期大幅減少所致。

除了大理藥業(yè)外，金陵藥業(yè)上半年?duì)I收同比下滑了17.62%，這兩家公司也是上述10家公司中僅有的上半年?duì)I業(yè)收入同比減少的公司。

廣州一位受訪醫(yī)藥基金經(jīng)理表示，“從已經(jīng)披露中報(bào)的醫(yī)藥板塊個(gè)股業(yè)績來看，機(jī)構(gòu)持倉較多的核心品種業(yè)績?cè)鏊俣急容^理想。由于業(yè)績靚麗加上近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，因此資金涌入醫(yī)藥板塊，推動(dòng)了醫(yī)藥板塊的走強(qiáng)。”

深圳一位醫(yī)藥基金經(jīng)理亦表示，“醫(yī)藥板塊主要是內(nèi)需，消費(fèi)需求的確定性比較高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不好，周期相關(guān)的品種不太行，但醫(yī)藥股在這種市場(chǎng)環(huán)境中相對(duì)表現(xiàn)比較好，因?yàn)獒t(yī)藥主要考慮內(nèi)需，跟出口、貿(mào)易關(guān)聯(lián)度不大，只有少量業(yè)務(wù)跟出口相關(guān)。在短期避險(xiǎn)情緒的指引下，不排除機(jī)構(gòu)一定程度加大對(duì)醫(yī)藥板塊的配置比例。”

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，基金在上周對(duì)醫(yī)藥板塊進(jìn)行了明顯的加倉。具體而言，上周基金主要加倉了銀行、醫(yī)藥和食品飲料，幅度分別為3.29%、2.23%和1.14%;此外，基金主要減倉了家電、交通運(yùn)輸和餐飲旅游，減倉幅度分別為2.31%、1.84%和1.48%。

北京一位醫(yī)藥券商分析師亦指出，從籌碼結(jié)構(gòu)的角度來看，也確實(shí)存在基金從其它績差消費(fèi)股調(diào)倉績優(yōu)醫(yī)藥股的可能，因?yàn)榻衲甓径戎鲃?dòng)基金對(duì)醫(yī)藥股的持倉比例并不不高。

密集調(diào)研

從醫(yī)藥上市公司中報(bào)中披露的機(jī)構(gòu)持倉情況來看，亦可見機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)關(guān)注度的上升。知名私募高毅資產(chǎn)旗下的多只基金，就在二季度加倉了多只績優(yōu)醫(yī)藥股。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，高毅資產(chǎn)出現(xiàn)在20余家上市公司的前十大流通股東名單中，持倉市值超過70億元。

其中，馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金，截至目前出現(xiàn)在15家上市公司的前十大股東之列。這15只個(gè)股中，健民集團(tuán)(600976.SH)和健康元(600380.SH)均是二季度新進(jìn)重倉個(gè)股。從中報(bào)業(yè)績來看，這兩家公司中報(bào)凈利潤同比一降一升，前者同比下滑2.3%，后者同比上升27.94%，不過兩家公司上半年?duì)I業(yè)收入同比均實(shí)現(xiàn)了上漲。

此外，馮柳還增持了金域醫(yī)學(xué)、海信家電、麗珠集團(tuán)、國檢集團(tuán)、精鍛科技、辰欣藥業(yè)和海利得等7只個(gè)股。其中，金域醫(yī)學(xué)、海信家電和麗珠集團(tuán)是高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金截至二季末的前三大重倉股，分別持有2200萬股、6000萬股和1700萬股，對(duì)應(yīng)的持股市值為7.55億元、7.49億元、5.65億元。值得一提的是，金域醫(yī)學(xué)中報(bào)業(yè)績也十分出彩，上半年?duì)I業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤同比分別增長了20.26%和78.92%。

從近期機(jī)構(gòu)的調(diào)研動(dòng)作來看，醫(yī)藥企業(yè)受關(guān)注度也非常之高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月20日至26日，機(jī)構(gòu)調(diào)研的醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)多達(dá)9家，包括榮泰健康、一心堂、博騰股份、麗珠集團(tuán)、北陸藥業(yè)、金達(dá)威、我武生物、上海萊士、鷺燕醫(yī)藥，其中榮泰健康迎來了多達(dá)27家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，包括13家券商、5家基金公司、6家私募以及3家其它機(jī)構(gòu)。

不過，隨著醫(yī)藥板塊近期受關(guān)注度的提高，也有醫(yī)藥基金經(jīng)理提醒注意醫(yī)藥企業(yè)之間的估值分化。

浦銀安盛基金醫(yī)療健康基金經(jīng)理陳蔚豐指出，“隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的持續(xù)升溫以及部分醫(yī)藥個(gè)股呈現(xiàn)的靚麗業(yè)績，醫(yī)藥板塊近期走勢(shì)強(qiáng)勁。以CRO為代表的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥房等子行業(yè)加速擴(kuò)張、景氣度較高。但對(duì)于后市，需要警惕估值過高的部分個(gè)股，而前期漲幅不大，成長性較好的二線細(xì)分龍頭性價(jià)比更加突出。”

陳蔚豐預(yù)計(jì)，下半年市場(chǎng)仍然會(huì)有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，醫(yī)藥板塊各子領(lǐng)域景氣度分化較大，總體而言更加看好CRO、醫(yī)療服務(wù)、藥店、生物制品以及醫(yī)療信息化等子領(lǐng)域相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)。

亦有基金經(jīng)理表示，在醫(yī)藥行業(yè)子板塊中，各細(xì)分領(lǐng)域差異很大，估值體系也各不相同，不同賽道本身不可簡單對(duì)比。

融通健康產(chǎn)業(yè)基金的基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)向記者指出，基本面比估值更重要。從業(yè)績的角度而言，需要去理解公司的商業(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)、管理層質(zhì)量等因素，同時(shí)明確公司發(fā)展處于怎樣的階段。因?yàn)殡S著發(fā)展階段的不同，企業(yè)規(guī)模越來越大，對(duì)應(yīng)的成長速度勢(shì)必有所減緩，估值也應(yīng)當(dāng)有所降低。