在資管新規(guī)及券商大集合公募化改造等多因素影響下，公募基金牌照的重要性逐漸凸顯。對(duì)于券商資管來說，沒有公募牌照帶來的局限性比之前想象的要大。隨著券商資管間發(fā)展的日益分化，中小券商資管如何突圍成為當(dāng)下的重要課題。

公募牌照對(duì)券商資管的

重要性凸顯

去年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》，對(duì)大集合產(chǎn)品進(jìn)一步對(duì)標(biāo)公募基金、實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)與程序進(jìn)行細(xì)化明確。此外，疊加資管新規(guī)的影響，公募牌照對(duì)于券商資管的重要性日益凸顯。一個(gè)很明顯的現(xiàn)象是，多家券商已在積極申報(bào)設(shè)立資管子公司，以期能順利拿到公募牌照。

去年12月，在宣布已提交公募基金牌照的申報(bào)材料后，天風(fēng)證券又計(jì)劃設(shè)立資管子公司，承接總部資管業(yè)務(wù)，新設(shè)的資管子公司將獲得母公司5億元投資。此外，申萬宏源、國(guó)海證券等也準(zhǔn)備通過此路徑獲取公募牌照。

華東一家券商資管的市場(chǎng)部人士告訴記者，在降通道的背景下，沒有公募牌照，新增業(yè)務(wù)很難，“我們公司現(xiàn)在大部分只能做存量業(yè)務(wù)，然后不定期發(fā)些債券型產(chǎn)品，但沒有太大增量。”該人士坦言，這一年公司日子過得非常艱難，因?yàn)闃I(yè)務(wù)受限，公司收入也受到很大影響。

首創(chuàng)證券資產(chǎn)管理事業(yè)部總經(jīng)理助理譚詠南表示，資管新規(guī)的出臺(tái)，使得私募類產(chǎn)品(券商集合資管計(jì)劃)在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面失去相對(duì)優(yōu)勢(shì)，如過往大集合產(chǎn)品資金池運(yùn)作方式不再可行。此外，由于監(jiān)管要求等原因，私募產(chǎn)品在投資管理和運(yùn)作方面，也將越來越公募化。而私募產(chǎn)品募集門檻相對(duì)公募更高，導(dǎo)致私募產(chǎn)品相對(duì)公募產(chǎn)品存在劣勢(shì)，券商公募牌照比以前更有價(jià)值。

券商資管分化加大

業(yè)務(wù)的受限也使得券商資管間的分化逐漸加大，資本規(guī)模龐大、專業(yè)性強(qiáng)的頭部券商資管，在人才儲(chǔ)備、客戶資源、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面具備一定優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度不斷提升，中小券商則受限嚴(yán)重，日子越過越難。

從今年上半年13家券商資管子公司的收入也能窺見一斑。具體來看，13家公司中，僅有華泰資管、廣發(fā)資管、海通資管、國(guó)君資管等7家券商資管子公司上半年凈利潤(rùn)超過1億元，浙商資管、東證融匯等6家券商資管上半年累計(jì)凈利潤(rùn)均不足1億元。

新形勢(shì)下，中小券商資管如何突出重圍顯得尤為迫切。“我們現(xiàn)在主要還是想拓展一些大的銀行渠道，但其實(shí)也有難度，大銀行渠道門檻很高，也比較認(rèn)大的機(jī)構(gòu)，要建立合作關(guān)系沒有那么容易。”上述華東券商資管市場(chǎng)部人士表示。

不過，一些市場(chǎng)人士也提出，相比擁有公募牌照，券商資管練好內(nèi)功，才是制勝之道。

在方正證券資管業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，通道業(yè)務(wù)的壓縮以及券商大集合的公募化改造，要求券商資管回歸資產(chǎn)管理本源，這個(gè)過程也是對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力的考驗(yàn)。在目前的競(jìng)爭(zhēng)格局下，中小券商需要找準(zhǔn)自身定位，打磨核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在行業(yè)轉(zhuǎn)型中找到立足之地。

“中小機(jī)構(gòu)由于一些先天缺陷，比如股東背景、歷史積淀、資本金、人員整體素質(zhì)等，不可能像大機(jī)構(gòu)那樣面面俱到，多點(diǎn)開花，需要認(rèn)清自己的能力邊界，在某個(gè)領(lǐng)域做到專業(yè)水平和服務(wù)質(zhì)量都不亞于大機(jī)構(gòu)，才能做出自己的品牌和口碑，形成自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”譚詠南表示。