債券ETF在全球固定收益市場中所占的份額不到1%，但資產(chǎn)已經(jīng)迅速增長到1萬億美元，它們作為現(xiàn)金替代品越來越受歡迎。格林威治聯(lián)合公司的一項(xiàng)調(diào)查顯示，擁有債券ETF的機(jī)構(gòu)中，約有一半將其用于現(xiàn)金管理。

支持者表示，債券ETF是理想的現(xiàn)金替代品，這要?dú)w功于獨(dú)特的結(jié)構(gòu)，使它們比其他類型的基金更具流動性。雖然ETF隨著資金流入和流出而出現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張和收縮，但它們也像股票一樣在交易所交易。當(dāng)一只ETF的價格跌破其持有的價值時，老練的交易員就會介入，買入打折的ETF，并將它們與標(biāo)的證券進(jìn)行互換。然后，交易員可以更高的價格出售這些證券，賺取套利，并使ETF的價格回到與其價值一致的水平。

但問題在于，這種錨定在很大程度上取決于交易的基金的流動性與他們所持有的證券之間的匹配度。不少投資者仍然擔(dān)心，基金價格與債券之間的關(guān)系破裂。歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會最近警告稱，價格脫鉤可能會破壞依賴ETF快速套現(xiàn)機(jī)制的穩(wěn)定，從而增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

并不是所有的債券ETF的交易量都是相同的。在全球最大的美國市場上，其中3家公司每天的股票交易額超過10億美元，但有一半的公司的成交額不到100萬美元。雖然ETF應(yīng)以賣出證券來應(yīng)對贖回操作，但擁有杠桿貸款或海外債務(wù)的基金因?yàn)槎虝r內(nèi)變現(xiàn)較難而會選擇現(xiàn)金替代，這會減少套利機(jī)會，從而很難使基金價值與所持資產(chǎn)保持一致。

數(shù)據(jù)顯示 ，全球最大的垃圾債券ETF—iShares iBoxx高收益企業(yè)債券ETF在二級市場上，平均每天創(chuàng)造或贖回的每一份額，在二級市場上的交易約為6份?？墒?，在市場面臨壓力時期，這一比例可能高達(dá)20比1。全球最大的ETF發(fā)行商貝萊德公司表示，ETF在標(biāo)的債券交易萎縮時，活躍性也會隨之降低。

此外，債券ETF似乎還沒有能夠很好應(yīng)對極端市場條件。在2015年8月24日美國市場閃電崩盤期間，交易所的做市商發(fā)現(xiàn)自己無法為ETF定價，在由此引發(fā)的波動觸發(fā)交易所限制后，數(shù)百只ETF暫時停止交易。2013年6月，花旗集團(tuán)在達(dá)到內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)上限后，也停止為客戶贖回ETF份額。