過去10年來，投資者減少對(duì)主動(dòng)管理股票基金的投資，并轉(zhuǎn)向更低的成本并尋求更高的回報(bào)的產(chǎn)品，利用價(jià)值和動(dòng)量等因子的量化基金人氣飆升。但2018年以來，量化基金的回報(bào)率令人失望，投資者情緒開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。

自去年10月以來，量化基金的資產(chǎn)規(guī)模已縮水近250億美元。導(dǎo)致資金外流的主要原因是業(yè)績(jī)不佳，疲軟的業(yè)績(jī)促使投資者質(zhì)疑這一“網(wǎng)紅”策略的有效性。

eVestment的初步數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，機(jī)構(gòu)投資者從只做多的量化基金流出的資金達(dá)到141億美元，創(chuàng)兩年新高。2018年第四季度也有104億美元資金流出。HFR的數(shù)據(jù)顯示，量化基金去年整體虧損5.6%，受市場(chǎng)大幅下跌影響，在去年2月、10月和12月受到較大沖擊，債券投資也同時(shí)出現(xiàn)虧損。

市場(chǎng)分析人士指出，盡管資金外流可能是對(duì)2018年表現(xiàn)不佳的暫時(shí)反應(yīng)，但這可能是在經(jīng)歷10年強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，投資者興趣出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重要跡象。

令許多經(jīng)理措手不及的是，去年大多數(shù)知名的量化因子都表現(xiàn)不佳。 根據(jù)美國(guó)銳聯(lián)資產(chǎn)的分析，和美國(guó)股票基金相比，價(jià)值、動(dòng)量和低波動(dòng)性等量化因子在2018年分別下跌3%，2.2%和2.4%，且這種表現(xiàn)不佳的情況一直延續(xù)到今年第一季度。

以AQR為例，該公司經(jīng)歷了糟糕的2018年，并在今年出現(xiàn)了裁員，該公司正是量化基金行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，也是全球規(guī)模第三大的對(duì)沖基金。

對(duì)投資者來說，量化投資往往伴隨著愛恨交加的周期。去年年底，一些量化因子表現(xiàn)不佳，但投資者對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)沒有做好準(zhǔn)備。從歷史上看，股市下跌之后會(huì)出現(xiàn)反彈，甚至有相當(dāng)一段時(shí)期的表現(xiàn)高于平均水平，負(fù)面情形也因此可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。不過，投資者需要意識(shí)到，量化中沒有常勝將軍，任何量化因子都可能經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的疲軟。

銳聯(lián)資產(chǎn)管理公司稱，量化基金所面臨的問題在于，許多投資者對(duì)量化策略抱有不切實(shí)際的預(yù)期。很大程度上是因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司過于看重量化因子歷史回測(cè)的業(yè)績(jī)，但未來不是對(duì)過去業(yè)績(jī)的簡(jiǎn)單重復(fù)。隨著越來越多的投資者涌入，一些因子可能會(huì)變得失效，從而影響到業(yè)績(jī)。

但樂觀人士指出，量化基金盡管面臨短期困境，卻不會(huì)對(duì)該行業(yè)的未來構(gòu)成威脅。雖然個(gè)別基金可能因資產(chǎn)規(guī)模下降而無法生存，但這些策略仍將存在，并以其低成本和透明度吸引著投資者。