今年一季度，超九成權(quán)益類基金凈值增長率為正。其中，有七成股票型基金和八成混合型基金面值重回1元以上，一舉收復(fù)去年失地。

從虧損到回本，股票型與混合型基金僅用了一個季度。

今年以來A股市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，股票型和混合型基金借勢回血，今年一季度利潤總和有望突破5000億元，正好彌補(bǔ)了去年合計(jì)虧損超5000億元的窟窿，接近2017年基金全年凈利潤。

回本之后，“是走是留”成為擺在眾多基民面前的新問題。“現(xiàn)在基金雖然漲回來了，但去年虧那么多就這么贖回還是有點(diǎn)不甘心，那么如何抓住止盈時機(jī)?”滬上某位投資者一臉困惑地對《國際金融報(bào)》記者表示。

權(quán)益類基金回暖

過去一個季度，A股市場表現(xiàn)一改去年頹勢，全線上揚(yáng)，成交額明顯增加，各板塊熱點(diǎn)輪番上陣。在此背景下，去年陷入虧損的權(quán)益類基金迅速回本。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，股票型和混合型基金平均收益率分別為26%和17.06%。其中，主動股票型基金平均收益率為25.88%，被動指數(shù)型基金為26.11%，偏股型基金為23.87%。

銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，股票基金、混合基金(股票方向基金)利潤總和約5121億元，若加上新發(fā)基金與持續(xù)營銷增加的基金盈利情況，利潤總和可能達(dá)到5400億元。相比之下，由于2018年A股行情不佳，股票基金、混合基金全年合計(jì)虧損約5394億元。2017年，公募基金全年凈利潤為5617億元。

整體來看，一季度股票型基金凈值增長率在權(quán)益類基金中拔得頭籌，同時最高漲幅跑贏各大指數(shù)。具體來看，一季度凈值增長率排名第一的股票型基金為招商中證白酒，凈值增長率為57.08%，該基金成立于2015年5月27日。排在第二和第三的分別是前海開源再融資主題精選和銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，凈值增長率分別為53.63%和51.16%，二者是前十榜單中僅有的2只主動股票型基金。

上漲背后的焦慮

投資界有句老話：“投資者最大的敵人是貪婪和恐懼。”這也正好對應(yīng)了去年和今年兩種截然不同的市場，去年上證綜指震蕩回落，業(yè)界不斷傳出已經(jīng)趨底的信號;今年市場反彈強(qiáng)勁，業(yè)界不斷傳出看多的分析。

不少基民紛紛感嘆去年買入的基金終于解套。從業(yè)績表現(xiàn)來看，今年一季度，超九成權(quán)益類基金凈值增長率為正。其中，有七成股票型基金和八成混合型基金面值重回1元以上，一舉收復(fù)去年失地。

俗話說：“會買的是徒弟，會賣的才是師傅。”對于一季度權(quán)益類基金的優(yōu)異表現(xiàn)，投資者應(yīng)當(dāng)見好就收，還是繼續(xù)持有?

“去年市場那么痛苦都堅(jiān)持下來了，今年才漲了一點(diǎn)點(diǎn)就拋，未免太對不起大心臟的自己。”滬上一位投資基金近十年的投資者向《國際金融報(bào)》記者分享了自己的心得。對他而言，持有的基金一年收益率達(dá)到15%以上或者兩年達(dá)到30%以上才會考慮贖回。

廣東某位基民對記者表示：“從目前大盤的點(diǎn)位來看還不想贖回，畢竟自己去年好不容易在2500點(diǎn)附近買入了大量的股票型基金，若是輕易拋掉，市場短期也不可能會回落到這個點(diǎn)位了。”

眼看著自己手里的基金在今年翻紅，難免會有些心癢癢，萬一翻綠或者收益減少心里估計(jì)也不好受，一些基民開始漸漸焦慮起來。“為了減輕賺取收益的焦慮，最近開始逐漸把基金盈利的部分資金贖回。”上述廣東某基民坦言。

還有些基民則擔(dān)心基金分紅到賬緩慢，“有些基金年底分紅的錢到賬太遲，這會讓我更加焦慮，也更加不敢加倉。波段操作對于我們這種業(yè)余選手來說，太難了，10次就算能對9次，但錯一次可能就全部砸進(jìn)去了。”

恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時表示：“權(quán)益基金是否回本不應(yīng)作為投資者下一步操作的考慮因素，歷史的虧損屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)講的沉沒成本，投資者應(yīng)依據(jù)對基金未來凈值增長情況的判斷來做出操作決策。針對超越大盤的指數(shù)基金，投資者應(yīng)當(dāng)分析指數(shù)基金對應(yīng)的行業(yè)前景和股價(jià)泡沫化程度，如果行業(yè)前景廣闊且股價(jià)泡沫不大，就還可以繼續(xù)持有。”

某業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者表示，對于普通投資者而言，目前先別急著將基金全部贖回，市場可能會面臨橫盤調(diào)整，如果現(xiàn)在就過早丟掉籌碼，再入場的成本會更大。由于基金和股票不一樣，操作上沒有股票那么靈活，如果是在去年底部區(qū)域買入的基金，今年可忽視市場中間的小波段，而是緊盯市場漲跌趨勢大波段，在頂部區(qū)域贖回獲取最大收益。

對于如何評估基金的價(jià)值，韓瑋認(rèn)為，需要考慮基金經(jīng)理的投資能力、基金經(jīng)理的穩(wěn)定性以及基金管理公司的研究實(shí)力等諸多因素，歸根結(jié)底還是要判斷基金未來是否能夠在長期戰(zhàn)勝大盤的基礎(chǔ)上取得風(fēng)險(xiǎn)收益比更好的、相對優(yōu)秀的投資業(yè)績。

機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存

從短期市場表現(xiàn)來看，眾多機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士均給出了樂觀看法。但從中期來看，仍需重視市場可能存在的回落風(fēng)險(xiǎn)。

招商基金相關(guān)人士認(rèn)為，在政策利好密集發(fā)酵以及增量資金持續(xù)進(jìn)場的情況下，短期來看A股市場的調(diào)整空間仍相對有限。中期對于權(quán)益市場的看法維持中性，過去一季度的大幅上漲已令A(yù)股此前偏低的估值水平得到了明顯修復(fù)，其相對于債券和其他資產(chǎn)的配置優(yōu)勢進(jìn)一步削弱，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未完全企穩(wěn)，當(dāng)前市場偏高的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官(權(quán)益)史博表示，目前市場屬于震蕩市中偏樂觀的一類：一方面大家對市場看好，但另一方面又擔(dān)憂市場情緒過于亢奮，從而加大波動。這就是市場的內(nèi)在機(jī)制，市場一旦形成一致預(yù)期就意味著到了較為微妙、危險(xiǎn)的時候。

對于市場接下來的行情趨勢，一些頭部券商則給出了看多的預(yù)測。

海通證券認(rèn)為，首先，上證綜指2440點(diǎn)以來是牛市第一階段，上漲源于估值修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和股債比價(jià)指標(biāo)顯示目前股市風(fēng)險(xiǎn)收益比優(yōu)勢已不明顯。其次，市場進(jìn)入牛市第二階段需要確認(rèn)基本面見底，借鑒歷史，4月是明朗期，從領(lǐng)先指標(biāo)見底時間推斷同步指標(biāo)見底還需要時間。最后，第一階段估值修復(fù)繼續(xù)向上需要事件驅(qū)動，跟蹤中美貿(mào)易談判進(jìn)展，如基本面未接力仍需警惕回撤風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)來應(yīng)對波動。

華泰證券認(rèn)為，4月基本面的正向因素更多一些，在持續(xù)性暫無法證實(shí)也無法證偽的情況下，近期市場表現(xiàn)已反映出資金的邏輯與選擇——更偏中長期而非短期、更重趨勢而非彈性，這與當(dāng)前A股估值位置仍在歷史中樞附近(適用中長期邏輯)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行(彈性相對不重要)有關(guān)。預(yù)計(jì)資金將在當(dāng)前指數(shù)平臺之上繼續(xù)填估值洼地，4月、5月相對收益或從周期股逐步轉(zhuǎn)向消費(fèi)股。