同樣回顧1月份的今年第一期公募投資總監(jiān)調(diào)查，當(dāng)時(shí)，就2019年A股市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)反轉(zhuǎn)的問(wèn)題，近30位受訪的投資總監(jiān)中僅有4位持肯定意見(jiàn)。

不得不說(shuō)，從這個(gè)結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，盡管A股市場(chǎng)年初已經(jīng)稍現(xiàn)回暖，但彼時(shí)公募基金對(duì)后市的預(yù)判仍然有些保守和謹(jǐn)慎。

而本期的投資總監(jiān)調(diào)查，21世紀(jì)資本研究院研究員再次問(wèn)到了從近期A股走勢(shì)看是反彈還是反轉(zhuǎn)?值得一提的是，這次得到的結(jié)果明顯改觀，在23位回復(fù)了該問(wèn)題的投資總監(jiān)中，11位認(rèn)同反轉(zhuǎn)，同時(shí)部分投資總監(jiān)還認(rèn)為，牛市已經(jīng)或正在到來(lái)。

兩個(gè)月改變預(yù)期

多位受訪的投資總監(jiān)直言，年初大家預(yù)期市場(chǎng)會(huì)在下半年好轉(zhuǎn)，但沒(méi)想到在各種因素觸發(fā)下，市場(chǎng)快速觸及底部，因而在操作方面已開(kāi)始由保守轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，倉(cāng)位管理更加積極。

上一期投資總監(jiān)調(diào)查期間，正值公募基金接續(xù)披露2018年四季報(bào)，而本期投資總監(jiān)調(diào)查期間則正值公募基金披露2018年年報(bào)。這短短兩個(gè)月時(shí)間，之于A股市場(chǎng)出現(xiàn)了始料未及的轉(zhuǎn)變，之于很多公募投資總監(jiān)及基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，也是這樣。對(duì)比目前已經(jīng)披露基金2018年年報(bào)和四季報(bào)，亦能通過(guò)其中觀點(diǎn)窺見(jiàn)公募基金業(yè)內(nèi)的投資心態(tài)轉(zhuǎn)向更積極一些。

但并非盲目樂(lè)觀，需要指出的是，對(duì)后市，受訪的投資總監(jiān)反饋仍留有一分清醒和冷靜。

北京一位公募投資總監(jiān)表示，基于對(duì)牛市三個(gè)階段的特點(diǎn)認(rèn)知，目前的A股市場(chǎng)應(yīng)該正處于牛市的第一階段，即孕育準(zhǔn)備期。

還有多位投資總監(jiān)認(rèn)為，春節(jié)后A股市場(chǎng)超跌反彈，即使定義為反轉(zhuǎn)，但行情不會(huì)一蹴而就，該看好的是未來(lái)幾年的牛市格局。“經(jīng)濟(jì)尚處在衰退階段，或許在二季度進(jìn)入復(fù)蘇，那時(shí)我們?cè)賮?lái)判斷是否完全反轉(zhuǎn)”，上海一位投資總監(jiān)說(shuō)。

農(nóng)銀匯理基金投資總監(jiān)付娟還指出，從技術(shù)層面看，春節(jié)后延續(xù)至今的A股快速反彈，量?jī)r(jià)配合程度較高，傳統(tǒng)意義上的“熊轉(zhuǎn)牛”基本確立。

但她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于當(dāng)前信息傳遞的速度非常快，市場(chǎng)很容易短期受某些信息干擾而出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，因此，未來(lái)A股市場(chǎng)向上趨勢(shì)確立的過(guò)程中，日內(nèi)、周內(nèi)的短期波動(dòng)率都可能增加，這將更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者的能力，也需要引起普通投資者的高度重視。

偏愛(ài)好質(zhì)地成長(zhǎng)股

泰達(dá)宏利權(quán)益投資總監(jiān)表示，2019年二季度整體流動(dòng)性環(huán)境或?qū)⒕S持寬裕，基于這個(gè)判斷，預(yù)期權(quán)益市場(chǎng)有望出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性行情。

對(duì)于今年以來(lái)的這波單邊上漲，受訪的投資總監(jiān)們認(rèn)為，原因是多元的，內(nèi)在邏輯大多傾向于超跌反彈的需求、市場(chǎng)情緒的修復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升、估值修復(fù)等。還有的投資總監(jiān)提出，外在促因看，另包括政策紅利、國(guó)家對(duì)股市的高度定位、流動(dòng)性相對(duì)寬松，以及中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利等。

對(duì)于二季度的市場(chǎng)環(huán)境，投資總監(jiān)們表示也并非沒(méi)有擔(dān)憂，政策變化、流動(dòng)性和外部影響目前來(lái)看是懸在他們心中的三大變量。

上海一位投資總監(jiān)坦言，接下來(lái)會(huì)格外關(guān)注A股市場(chǎng)資金流量的變化，譬如融資規(guī)模、公募基金新發(fā)規(guī)模、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)入市的節(jié)奏，以及社融規(guī)模是否能持續(xù)企穩(wěn)回升。“最期待的利好就是流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，最擔(dān)心的利空則是上市公司盈利超預(yù)期下行，市場(chǎng)調(diào)頭的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能就在上市公司盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行上”，他說(shuō)。

另有投資總監(jiān)認(rèn)為，由流動(dòng)性推動(dòng)而啟動(dòng)的這輪上漲，隨著市場(chǎng)反彈、估值提升，市場(chǎng)情緒會(huì)逐漸出現(xiàn)分歧。一段時(shí)間以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)彌漫著對(duì)主題概念追逐的熱情，但預(yù)計(jì)隨著業(yè)績(jī)報(bào)告披露期的臨近，接下來(lái)市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向?qū)τ_定性的偏好，對(duì)盈利拐點(diǎn)的確認(rèn)。在二季度，業(yè)績(jī)基本面改善，企業(yè)盈利穩(wěn)定，政策支持的公司有望替代主題性行情，也因此，普漲格局將演變?yōu)榫x個(gè)股、分化的階段。

值得一提的是，眾位投資總監(jiān)對(duì)于即將推出的科創(chuàng)板紛紛抱有正面影響的預(yù)期。

“科創(chuàng)板有助于提升存量A股中同行業(yè)公司的估值，為整個(gè)市場(chǎng)的成長(zhǎng)股帶來(lái)溢價(jià)，因此，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)的亮點(diǎn)可能還將圍繞科創(chuàng)板及其衍生的機(jī)會(huì)。”華南一位公募投資總監(jiān)表示。