隨著基金2018年四季報相繼披露，去年三季度成立的主動偏股次新基金的建倉情況浮出水面。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，雖然2018年四季度市場震蕩下行，但不少次新基金建倉積極，四季末股票倉位(股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例)已經(jīng)超過五成，少數(shù)基金甚至高達九成以上。不過，也有一些基金操作較為謹慎，倉位不足一成，部分基金一股未配。

從配置方向來看，次新基金對金融、消費、醫(yī)藥、新能源、科技等方向較為青睞。各基金頭號重倉股中，中國平安(601318.SH)和騰訊控股(00700.HK)出現(xiàn)次數(shù)最多。

多位次新基金經(jīng)理指出，目前市場估值處于歷史低位，2019年可以更積極布局。

四城新基倉位過半

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年7月至9月共成立79只主動權(quán)益基金(包括普通股票型+剔除偏債混合型外的混合型基金，不同份額合并統(tǒng)計)，其中33只基金2018年四季末的倉位在五成以上，占比達四成。

具體來看，2018年四季末倉位在九成以上的基金有4只，分別是長信內(nèi)需成長E、景順長城量化先鋒、國泰價值精選和安信量化優(yōu)選A/C，倉位最高者為91.08%。

此外，銀華心怡、萬家新機遇價值驅(qū)動A/C、萬家智造優(yōu)勢A/C、長信量化價值驅(qū)動、寶盈人工智能A/C等5只基金的倉位均在80%以上，其中銀華心怡的倉位為88.66%。

對于成立后不久即高倉運作的原因，多位基金經(jīng)理在四季報中提及，主要是出于當(dāng)前市場估值處于歷史低位的考慮。

國泰價值精選基金經(jīng)理周偉峰指出，“目前市場的估值在歷史上算非常低的位置，如果我們把股市的風(fēng)險分解為主要來自于估值與基本面惡化這兩個因素，那估值的風(fēng)險已經(jīng)是非常低的一個位置。伴隨著對經(jīng)濟過度悲觀的預(yù)期的修正，我們認為2019年機會大于風(fēng)險。因此，我們對中長期市場相對積極，尋找在新的增長階段，會受益于精細化發(fā)展的行業(yè)龍頭。”

銀華心怡基金經(jīng)理李曉星亦提到，“在經(jīng)歷2018年下跌后，我們當(dāng)前對市場邊際樂觀。我們認為市場的流動性邊際有所放松，有利于上市公司估值的修復(fù)。同時政策穩(wěn)增長大背景下，作為市場經(jīng)濟的風(fēng)向標(biāo)，二級市場風(fēng)險偏好將會提升。隨著美國自身經(jīng)濟壓力的逐漸加大，中美貿(mào)易摩擦在2019年階段性暫停甚至和解可能是大概率事件。展望后市，我們認為政策和基本面都將趨于平穩(wěn)，市場有望呈現(xiàn)震蕩向上的格局。在不發(fā)生新的增量利空的情況下，我們會維持偏高的倉位。”

不過，亦有部分基金操作極為謹慎。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中銀雙息回報、中歐睿選定期開放、西部利得事件驅(qū)動、諾安優(yōu)化配置等13只基金2018年四季末股票倉位為零;此外，新華安享多裕定開、華泰柏瑞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、嘉實新添康A(chǔ)/C、中信保誠新藍籌等9只基金倉位不足一成。

中銀雙息回報基金經(jīng)理劉騰、李建表示，“2018年四季度股票市場大幅下跌，債券市場各品種顯著上漲。我們判斷債券具有確定性機會，股票有一定風(fēng)險，因此操作上基本沒有配置股票，在建倉期內(nèi)不斷增加債券的配置。”

就整體情況來看，去年7月至9月成立的次新主動權(quán)益基金2018年四季末的平均股票倉位為39%，接近四成的水平，相對來說建倉還是偏積極。

值得一提的是，由于持倉方向和倉位比例不一，次新基金業(yè)績已經(jīng)明顯分化。截至1月23日，成立于2018年9月19日的前海開源價值成長A成立以來的收益高達8.02%，而成立于2018年8月10日的富榮價值精選C成立以來虧損20.01%，兩者相差近30%。

白馬與成長股并進

從配置方向來看，金融股最受次新基金青睞。

其中，中國景順長城量化先鋒、恒越研究精選A/B、華夏潛龍精選等5只次新基金的頭號重倉股均為中國平安，另有8只基金重倉持有中國平安;此外，工商銀行(601398.SH)、光大銀行(601818.SH)、華泰證券(601688.SH)、建設(shè)銀行(601939.SH)、中信證券(600030.SH)等也被多只基金重倉持有。

另外，家電、白酒等消費股也是基金配置重點。其中，僅重倉貴州茅臺的次新權(quán)益基金就有8只;格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ)等亦受到多只基金重倉。

醫(yī)藥股也頗受次新基金歡迎，魚躍醫(yī)療(002223.SZ)、恒瑞醫(yī)藥(600272.SH)、江中藥業(yè)(600750.SH)、老百姓(603883.SH)、同仁堂國藥(03613.HK)等被多只基金列為第一大重倉股。

在重倉持有醫(yī)藥、消費、金融等傳統(tǒng)藍籌股的另一面，次新基金對于成長股的配置也頗為積極，尤其是5G、通信、科技等方向個股。

值得一提的是，2018年四季度有4只次新基金的頭號重倉股為騰訊控股，包括寶盈人工智能A/C、國富估值優(yōu)勢、華夏優(yōu)勢精選和匯添富滬港深優(yōu)勢精選，此外另有2只基金重倉持有騰訊控股。

整體來看，次新基金藍籌與成長雙線布局的路徑，與今年公募布局的整體方向有所相符。1月24日，北京一位受訪的權(quán)益投資總監(jiān)向記者指出， 2019年藍籌和成長股將很難區(qū)別，這與經(jīng)濟形勢和市場結(jié)構(gòu)有關(guān)，基金在布局上也會有所分化。

上述人士表示，“藍籌股雖然經(jīng)過2018年下半年的調(diào)整，但估值仍然沒有優(yōu)勢，且在行業(yè)中的份額相對較大，在經(jīng)濟下滑的情況下業(yè)績可能會受到影響。總體來看2019年上半年藍籌股的機會不太好，市場或?qū)⑵虺砷L風(fēng)格。”

“但從2019年下半年的角度來看，當(dāng)經(jīng)濟企穩(wěn)之后，龍頭企業(yè)依然有著研發(fā)能力較強、市場集中度較高的優(yōu)勢，在籌碼結(jié)構(gòu)比較好的情況下，市場關(guān)注度還將回到龍頭企業(yè)。而成長股方面，科創(chuàng)板可能在短期內(nèi)對市場有沖擊，但無論從PSI還是PB的角度來看，科創(chuàng)板整個估值都相對較高。在這種情況下，如果主板上有成長性較好、技術(shù)比較領(lǐng)先的公司，將會由于估值方面的巨大差異而迎來一定的投資機會。”該人士指出。