備受市場關(guān)注的招商證券，今日繼續(xù)進行了88萬股回購。根據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至今日，招商證券已經(jīng)完成了員工持股計劃所需近7成股份的回購。從11月8日起，公司在11月11日~15日、18日~22日、25日~29日、12月2日~6日、9日~11日，已在23個交易日(連續(xù)22個交易日)進行回購交易。累計回購3440.50萬股，耗資5.66億元。

今年3月13日，招商證券表示將啟動回購。隨后，4月12日招商證券在公告表示，擬將本次回購的全部A股股份用于股權(quán)激勵及員工持股計劃。如今回購已火速完成七成，相關(guān)計劃實施或已不遠。

回購預計年內(nèi)完成

根據(jù)今日(12月11日)晚間最新數(shù)據(jù)顯示，招商證券已經(jīng)完成3440.50萬股的回購，累計消耗資金5.66億元。

總體來看，招商證券過去一個多月的股份回購交易呈拋物線結(jié)構(gòu)，24個交易日內(nèi)，日平均回購股份為143.35萬股。11月21日當天回購225萬股，為回購期內(nèi)單日最多，占總股份的0.0336%。12月6日為單日最少，僅回購50.47萬股。

如果以日均回購145.76萬股來看，招商證券還需要至少11個交易日左右即可完成回購4933.59萬股的目標，也就意味著大概率2019年內(nèi)就能完成所有的回購目標。

從回購價來看，從11月8日-12月10日，招商證券一個多月時間內(nèi)股價漲跌幅為5.74%，總體平穩(wěn)。

對于招商證券這次回購的表現(xiàn)，一位證券分析人士評價，從過往回購股份的實際執(zhí)行看，上市公司沒有完成回購的情況較多，但券商沒有達到計劃回購額的情況相對較少，一般來說，券商回購都經(jīng)過層層申報，有明確的時間表。

國信證券也在研報中指出，招商證券的回購有利于提升投資者對公司的投資信心，將推動公司股票市場價格與公司長期內(nèi)在價值相匹配。

券商股估值反彈中

市場有評論認為，在券商股整體估值向好的環(huán)境下進行回購是不理性的。但分析人士對此也有不同觀點。

浙江和鈞投資管理有限公司總經(jīng)理劉偉杰表示，目前市場處于明顯的底部區(qū)域，由于監(jiān)管此前對非法金融機構(gòu)的大力清退，機構(gòu)話語權(quán)更強的良性市場正在形成。劉偉杰進一步表示，這對于未來的市場行情來說更加有利，因為減少了非理性的博弈。

從券商股的估值來看，劉偉杰指出，小券商的盤子小，股價彈性比較大，容易受到市場資金的青睞。大券商的股價預計明年會逐步追上小券商，估值實現(xiàn)修復。券商股近期整體強于大盤，券商股估值中樞上移的表現(xiàn)，也反映了市場對明年大盤走勢的相對樂觀。“如果市場處于交易活躍，券商整體會表現(xiàn)向好;如果市場弱勢，小券商也會均值回歸。”劉偉杰說。

中原證券分析師表示，近1個月券商板塊同步大盤出現(xiàn)小幅反彈，P/B由1.5X倍回升至接近1.60倍，保持低位震蕩，較年內(nèi)高點(接近2倍P/B)仍保有較大的空間，在經(jīng)過充分調(diào)整后，更應(yīng)對券商板塊保持積極關(guān)注。頭部券商喜迎中長期利好，配置良機再現(xiàn);可以重視彈性券商的波段投資機會。

天風證券則表示，展望2020年，直接融資比重預計將進一步提升，2020年圍繞資本市場改革的利好政策預期仍將繼續(xù)出臺，證券行業(yè)將迎來政策利好與業(yè)績雙改善。

國泰君安在2020年度策略表示，資本市場改革繼續(xù)推進，2020年A股市場盈利與估值均有一定修復空間?？春帽ｋU、券商板塊。其中證券行業(yè)受益于“深化資本市場改革12條”逐步落地，資本市場監(jiān)管適度放松，及A股市場有望表現(xiàn)穩(wěn)健。

招商證券配股即將到來

10月以來，上市券商密集發(fā)行短融券，特別吸引行業(yè)關(guān)注。12月10日晚間，招商證券發(fā)布公告稱，40億短融(債券通)已發(fā)行完畢。從發(fā)行頻率和募資金額上，招商證券均占據(jù)了頭名，5次募資共計170億元。

一般來說，券商補充資本金有利于提高競爭力，招商證券也已經(jīng)未雨綢繆。

根據(jù)招商證券8月31日公告，公司的配股事宜已獲證監(jiān)會受理，擬配售AH股合計不超過20.1億股，募資不超過150億元，主要用于子公司增資，以大力發(fā)展另類投資業(yè)務(wù)及通過招證國際平臺拓展國際業(yè)務(wù)。中原證券指出，完成后招商證券凈資產(chǎn)規(guī)模有望進入行業(yè)前五，直投、國際等非傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)實力得以強化。

在券商板塊表現(xiàn)整體強于大市的環(huán)境下，招商證券是否會開啟配股?一位資深的市場人士指出，目前市場情緒對于明年大盤走勢的預期較高，大券商股估值有望修復的背景下，配資并不會長期影響公司股價。

廣發(fā)證券分析師評價表示，完成后公司凈資產(chǎn)規(guī)模有望進入行業(yè)前五，直投、國際等非傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)實力得以強化。

招商證券業(yè)績保持穩(wěn)定

從11月份的業(yè)績來看，招商證券營收排名第四，單月營收9.5億，環(huán)比下降6.54%。凈利潤方面，招商證券11月環(huán)比大增56.49%，排名第二，單月凈利潤為5.92億元。

前三季度表現(xiàn)上，招商證券累計實現(xiàn)歸母凈利潤48.24億元，較去年同期30.72億元同比增長57%。加權(quán)平均ROE6.27%，同比增加2.47個百分點。三季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤13.21億元，同比增長4.4%，環(huán)比減少5.2%。

受益市場回暖，投資業(yè)務(wù)增厚利潤，單季持續(xù)提升。2019前三季度招商證券累計實現(xiàn)營業(yè)總收入128.99億元，同比增加65.6%。

其中實現(xiàn)投資收益及公允價值變動合計47.91億元，同比增加205%，單季環(huán)比增加12%。占調(diào)整后營業(yè)總收入(扣除主要由大宗商品交易形成其他業(yè)務(wù)收入后)比例41%。

從收入來源上看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)仍為主要營收貢獻，投行業(yè)務(wù)回暖，資管業(yè)務(wù)有所下滑。2019前三季度公司累計實現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入(含經(jīng)紀、投行及資管)54.55億元，同比增加13%。經(jīng)紀、投行、資管收入分別占調(diào)整后營業(yè)總收入27%、10%和6%，與今年半年報數(shù)據(jù)持平。

經(jīng)紀業(yè)務(wù)上，招商證券反映出一定韌性，Wind顯示三季度單季兩市日均成交金額4656億元，環(huán)比下滑21%，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費收入單季環(huán)比下滑11%。

投行業(yè)務(wù)收入保持高增長，單季環(huán)比增長65%，根據(jù)證監(jiān)會公告，截至10月24日，招商證券共有IPO上報項目18家，排名行業(yè)第7。資管業(yè)務(wù)或持續(xù)受資管新規(guī)下去通道降規(guī)模影響，單季同比及環(huán)比分別下滑11%與12%。

廣發(fā)證券分析師認為，目前證券行業(yè)發(fā)展獲多項政策支持，招商證券資本及綜合業(yè)務(wù)能力排名行業(yè)前列，有望迎來發(fā)展新機遇。公司估值回升有望至估值中樞。