七險(xiǎn)企成功發(fā)行資本補(bǔ)充債

今年在7家成功發(fā)行資本補(bǔ)充債券的公司中，金額最大的是中國人壽，達(dá)350億元;票面利率最高的為6.25%，最低的為4.18%。從發(fā)行期限來看，這些債券皆為10年期付息式固定利率，皆附有發(fā)行人選擇權(quán)。

具體來看，7家公司分別為中國人壽、百年人壽、珠江人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、中英人壽、泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，整體來看，保險(xiǎn)行業(yè)資本補(bǔ)充債券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，說明保險(xiǎn)公司的資本消耗慣性仍然較快，內(nèi)生資本補(bǔ)充能力較弱，需要外部融資。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾認(rèn)為，這主要是因?yàn)殡S著保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，險(xiǎn)企對資本需求還在增加，發(fā)行資本補(bǔ)充債券不會影響其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，且具有方便快捷、流動性好等特點(diǎn)，因此比較受險(xiǎn)企歡迎。

某上市券商非銀分析師表示，近兩年，多家險(xiǎn)企在中短存續(xù)期業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，積累了較大的償付能力壓力。在此背景下，行業(yè)整體的發(fā)債規(guī)模明顯擴(kuò)大。

上述分析師指出，險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券主要有兩種目的：一是提升償付能力充足率;二是填補(bǔ)業(yè)務(wù)開展中的資金消耗，為進(jìn)一步展業(yè)奠定基礎(chǔ)。在償付能力充足的背景下，對于壽險(xiǎn)公司而言，發(fā)行債券原因主要是轉(zhuǎn)型所帶來的現(xiàn)金流壓力，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化導(dǎo)致資本缺口變大。

從今年成功發(fā)行資本補(bǔ)充債券的險(xiǎn)企償付能力來看，今年第三季度，中國人壽、百年人壽、珠江人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、中英人壽、泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)以及太平財(cái)險(xiǎn)的綜合償付能力充足率分別為272.14%、104.17%、120.71%、261.89%、236.98%、202%以及192%。由此可見，百年人壽和珠江人壽的綜合償付能力充足率相對較低，其他保險(xiǎn)公司的償付能力比較充足。

規(guī)模連創(chuàng)新高 明年繼續(xù)看多

資本補(bǔ)充債券成為險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的重要手段，源于監(jiān)管政策的明朗化。2015年年初，中國人民銀行與原中國保監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》，明確了保險(xiǎn)公司(或集團(tuán))發(fā)行資本補(bǔ)充債券的具體要求。盡管對險(xiǎn)企而言，資本補(bǔ)充債的流動性更好、融資對象更廣，但申請公開發(fā)行資本補(bǔ)充債券也有較高的“門檻”，險(xiǎn)企必須滿足5項(xiàng)明確的要求：良好的公司治理機(jī)制，連續(xù)經(jīng)營超過3年，上年末和最近一季度凈資產(chǎn)不低于10億元，償付能力充足率不低于100%，最近3年沒有重大違法違規(guī)行為。

隨著相關(guān)政策的明朗以及實(shí)施細(xì)則的出臺，越來越多的保險(xiǎn)公司選擇發(fā)行資本補(bǔ)充債券來提升資本實(shí)力。根據(jù)監(jiān)管部門披露的信息，從2016年開始，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行資本補(bǔ)充債券的熱情逐漸高漲。2016年，4家保險(xiǎn)公司獲批發(fā)行10年期資本補(bǔ)充債券，合計(jì)規(guī)模不超過295億元;2017年，3家保險(xiǎn)公司獲批發(fā)行，合計(jì)規(guī)模不超過170億元，2018年，8家保險(xiǎn)公司獲批發(fā)行，合計(jì)規(guī)模補(bǔ)不超過495億元。今年，已經(jīng)有7家險(xiǎn)企成功發(fā)行資本補(bǔ)充債券，合計(jì)規(guī)模達(dá)566.5億元。

不過，從最近兩年的案例來看，也有少量險(xiǎn)企雖然獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債券但最終并未成功發(fā)行。沈萌表示，獲批之后險(xiǎn)企是否最終成功發(fā)行資本補(bǔ)充債券，還要受發(fā)債的利率水平、投資者的認(rèn)購意愿、企業(yè)的發(fā)展情況等多方面因素影響，但整體來看，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券供需兩旺的局面還會持續(xù)，2020年保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券的發(fā)行規(guī)模還會繼續(xù)保持在較高水平。