對此，中金公司今日發(fā)布2020年保險行業(yè)展望。中金公司認(rèn)為，短期來看(3個月)保險板塊有做多窗口，2020年全年，看好港股保險板塊投資機(jī)會，考慮到2020年內(nèi)含價值16.4%的滾動增速和股息提升推動重估，H股保險板塊具備確定的投資機(jī)會，預(yù)計25%上行空間?？紤]到歷史A股保險從未連續(xù)2年帶來正收益、2020年基本面改善有限、股息率缺乏絕對吸引力，A股保險板塊上行空間總體有限，但個股仍有機(jī)會。

從壽險方面來看，中金公司認(rèn)為，預(yù)計2020年中國上市公司新業(yè)務(wù)價值同比增長4.6%，新單保費同比增長5.2%。盡管開門紅階段的保費有望兩位數(shù)正增長，但是全年壽險增長依然乏力：全年新業(yè)務(wù)價值增速持續(xù)低位，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中保障類占比進(jìn)一步提升空間有限導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價值率難以繼續(xù)上行。

從代理人規(guī)模方面來看，中金公司認(rèn)為，2018年-2019年上市公司人力持續(xù)下滑，這主要由于2016年-2017年壽險產(chǎn)品形態(tài)監(jiān)管變化間接導(dǎo)致代理人留存困難和收入縮水，在此背景下，預(yù)計2020年各公司仍將通過費用投入來努力維持人力規(guī)模穩(wěn)定，但是由于2019年開始費用投入的邊際效果已十分有限，2020年各家公司費用投入的激進(jìn)程度下降，并可以容忍人力規(guī)模的小幅縮水。因此預(yù)計行業(yè)代理人人力的縮水在2020年將小幅收縮2%，并且人力收縮周期大概率在2020年之后持續(xù)。同時人均產(chǎn)能將有所提升，需要注意的是，人均產(chǎn)能提升是新人留存困難導(dǎo)致高質(zhì)量人力占比被動提升的結(jié)果，而不是新業(yè)務(wù)的增長的驅(qū)動因素。

同時，從財險方面來看，中金公司表示，預(yù)計2020年中國財險行業(yè)總保費同比增長8%，其中車險/非車險同比增長4%/15%;預(yù)計2020年中國財險綜合成本率同比改善0.6個百分點至97.4%，其中車險綜合成本率同比改善0.8個百分點至97.2%。首先，車險承保盈利能力(COR)繼續(xù)改善。車險手續(xù)費嚴(yán)監(jiān)管和2018年高手續(xù)費對于COR的遞延負(fù)面影響出清將驅(qū)動公司承保盈利水平在2020年繼續(xù)改善。此外，預(yù)計2020年農(nóng)險保費增速或有放緩，2020年承保盈利有望同比提升。

值得一提的是，中金公司還認(rèn)為國有保險公司均有較大的提升分紅的潛力。由于新業(yè)務(wù)資本占用需求下降和近期國家財政需要，預(yù)計這些公司將在2019年報開始顯著提升現(xiàn)金分紅水平，且長期分紅政策亦有調(diào)整空間。這將推動保險股重估，其中估值長期處于低位、股息提升空間大、未來股息可預(yù)測性高、資本情況(自由盈余/可動用資金)披露透明的公司將更受益。