現(xiàn)金管理類產(chǎn)品一般是指能夠提供現(xiàn)金管理服務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)前，市場上的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品主要包括貨幣基金、銀行的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品、券商的保證金管理產(chǎn)品以及信托公司的現(xiàn)金管理類集合資金信托計(jì)劃等，但由于此前信托公司主要集中于發(fā)展融資類信托業(yè)務(wù)，且自身主動(dòng)管理能力不強(qiáng)，因此，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的發(fā)展相對緩慢。當(dāng)前，信托回歸主動(dòng)管理現(xiàn)金信托業(yè)務(wù)的趨勢日漸明朗，發(fā)展現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品有沒有必要，如何找準(zhǔn)突破口呢?

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康認(rèn)為，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品具有投資范圍廣、購買和贖回機(jī)制靈活、產(chǎn)品收益高三大特點(diǎn)。投資范圍方面，通過梳理部分典型現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的運(yùn)作情況可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類集合資金信托計(jì)劃除了投資于銀行存款、央行票據(jù)、同業(yè)存單等常見的貨幣市場工具外，還有投資于其他信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商理財(cái)?shù)龋a(chǎn)品的投資范圍相對寬泛;購買和贖回機(jī)制方面，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品為開放式運(yùn)作，產(chǎn)品流動(dòng)性相對較強(qiáng)，但不同的信托公司在贖回期限方面做了不同的設(shè)計(jì)，產(chǎn)品開放周期有每日開放、每周開放和每兩周開放等多種開放類型，以供投資者進(jìn)行產(chǎn)品的申購或贖回;收益方面，由于傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的投資范圍較廣，部分產(chǎn)品的管理資金投向了收益相對較高的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，整體拉高了產(chǎn)品的收益率。

當(dāng)前，監(jiān)管差異造成了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的不同特點(diǎn)。據(jù)于康介紹，現(xiàn)金管理類信托和貨幣基金相比，就投資范圍而言，貨幣基金的投資范圍僅限于貨幣市場工具，而傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的投資范圍限制小，不僅可以投資于貨幣市場工具，還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)等其他類別金融資產(chǎn)，監(jiān)管差異相對較大。另外，貨幣基金流動(dòng)性更強(qiáng)。貨幣基金在每個(gè)交易日可辦理產(chǎn)品份額的認(rèn)購、贖回，產(chǎn)品流動(dòng)性高;而當(dāng)前監(jiān)管部門并未對現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的開放周期做出要求，不同信托公司發(fā)行的現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的開放周期各異。

結(jié)合市場需求端以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展要求，信托公司是否有必要大力發(fā)展現(xiàn)金管理類產(chǎn)品?有分析認(rèn)為，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，穩(wěn)健、高流動(dòng)性產(chǎn)品的配置需求有所上升，再根據(jù)前幾年上市公司的理財(cái)投向與風(fēng)險(xiǎn)偏好分析，上市公司在購買集合信托時(shí)，過半數(shù)資金投向了風(fēng)險(xiǎn)相對較低的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品具有較大的市場需求。

于康建議，信托公司可以現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品為發(fā)展基礎(chǔ)，逐步提升主動(dòng)管理能力。資管新規(guī)的出臺(tái)明確了“去通道”監(jiān)管目標(biāo)，信托通道類業(yè)務(wù)逐漸縮減，同時(shí)，在監(jiān)管進(jìn)一步收緊融資類信托業(yè)務(wù)發(fā)展的大環(huán)境下，信托回歸主動(dòng)管理現(xiàn)金信托業(yè)務(wù)的趨勢日漸明朗。發(fā)展現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品，能夠充分發(fā)揮信托在固收資產(chǎn)領(lǐng)域的投資優(yōu)勢，豐富產(chǎn)品線的同時(shí)可以吸引和留住老客戶;再者，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品也可作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型突破口，以現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的發(fā)展為基礎(chǔ)，向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，進(jìn)而布局“固收+”、權(quán)益類資產(chǎn)主動(dòng)投資，提升核心競爭力。

此外，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品可作為基礎(chǔ)性產(chǎn)品供給，促進(jìn)整體業(yè)務(wù)發(fā)展。2020年5月8日，銀保監(jiān)會(huì)就《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見，意見稿對信托公司在非標(biāo)資產(chǎn)的投資方面進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，要求全部集合資金信托投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的合計(jì)金額，在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過全部集合資金信托合計(jì)實(shí)收信托的50%，信托公司非標(biāo)資產(chǎn)投資難度增加，但整體來看，非標(biāo)業(yè)務(wù)發(fā)展仍有一定的需求，只是在此基礎(chǔ)上需要信托公司做大其他類別管理資產(chǎn)的規(guī)模，而標(biāo)品信托是最符合監(jiān)管要求回歸資產(chǎn)管理本源的業(yè)務(wù)類型，發(fā)展現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品，可促進(jìn)標(biāo)品信托管理規(guī)模的穩(wěn)健增長，為信托公司拓展非標(biāo)等其他類型業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

如何未雨綢繆提早規(guī)劃?于康認(rèn)為，信托公司應(yīng)嚴(yán)格按照監(jiān)管要求提早制定現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的整改規(guī)劃。比如，資金信托產(chǎn)品直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式信托產(chǎn)品，那么，今后諸如現(xiàn)金管理類等開放式信托產(chǎn)品將不得再投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，存續(xù)的傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品將面臨較大整改壓力。雖然當(dāng)前監(jiān)管部門并未對現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品出臺(tái)整改措施，但是按照2019年底的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》，監(jiān)管部門意在拉平對各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，存續(xù)的傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品在期限配置、估值方式、流動(dòng)性管理等方面大概率不符合監(jiān)管規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。為此，信托公司應(yīng)提早做好前瞻性布局，按照同類現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管要求，在產(chǎn)品的投資范圍、估值方式、流動(dòng)性管理等方面制定整改規(guī)劃，避免后期因大范圍業(yè)務(wù)整改引發(fā)經(jīng)營困難。